關於 類股漲跌幅與大盤走勢比較圖 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

台股遇到黑天鵝了，在過去經驗，於現在這個經濟擴張階段，遇到黑天鵝時，台股的跌幅會是多少?

近期股市受到亞洲新冠疫情、科技股重挫的影響，指數波動較大，以科技類股思柏達科技指數ETF(XLK)為例，2019年XLK指數報酬達47.9%、2020年新冠疫情情間，指數再漲41.8%，而今年科技類股受到公債殖利率影響而呈現修正，但我們也統計過，以過去經驗，10年期公債殖利率上漲或下跌，理論上對科技股影響應不太大，但這次市場將公債殖利率與科技股掛勾聯想在一起，主要是科技股過去漲幅過大，加上科技是新冠疫情受惠股，等到市場預期新冠疫情逐漸緩和，部份相關電子需求下降。而價值類股是新冠疫情受害者，過去因疫情受影響股價呈現下挫，一旦疫情逐漸控制，需求回升，股價自然呈現反彈，所以，可以看得到近期科技與價值類股表現呈現兩極的現象。

此時更要掌握景氣的趨勢，之前說過「老人遛狗理論」，小狗即是股市，會因為黑天鵝事件(如2010年歐債危機等事件)而跑來跑去，最後，在老人的呼喚下小狗會跑回主人身邊。所以，我們要看過去經濟表現與大盤波動的情況，如表1所示以美國經濟循環為基礎，統計經濟在擴張時期與收縮時期大盤的表現，而台灣是淺碟經濟，台股大盤除了國內政策影響，也容易受到美股漲跌的影響。以下統計分析不同時期大盤表現。

經濟處於收縮時期，觀察美股、台股大盤的變化，如圖1以2000年網路泡沫化時期為例，在1999年當時美國經濟已經有過熱的現象，以美國產出缺口(附註1)來衡量，實際產出已經過超潛在產出，顯然美國有物價上漲壓力，於是1999年6月前聯準會主席葛林斯潘開始升息，利率從4.75%一路攀升至2000年5月的6.5%。此時，泡沫標地-網路公司，市場評價以未來成長性來看，不管公司是否有獲利，以「本夢比」(附註2)來評價公司，資金一窩蜂流入.COM的公司，例如，亞馬遜公司(Amazon)，公司獲利從1995〜2002年都是負值，而股價在1999年底達到最高106.6美元，之後泡沫被戳破後，2001年9月股價僅剩5.97美元。此時，S&P 500指數從2000年3月的1552，下跌至2002年11月的768，跌幅約5成。而台股大盤跟隨美股下挫，從2000年2月的10393下跌至2001年9月的3411，跌幅約67%。而過去經濟處於收縮時期的還有2008年美國次級房貸風暴與2020年全球新冠疫情擴散。

經濟處於擴張時期，觀察美股、台股大盤的變化，如圖1以2011年8月美國債信評等被調降為例，當時美國總統歐巴馬為了提高債務上限(附註3)問題與國會協商，但在協商過程中兩黨各有不同的意見，直到最後一刻白宮與國會達成預算協議，化解債務上限危機。但也顯示當時美國政府的效率、穩定性與政策可預測性偏低，所以，國際信評公司標準普爾(Standard and Poor’s ,S&P)調降美國債信評等，將美國長期債信評等由「AAA」調降為「AA+」，債信展望「負面」。此時，S&P 500指數從2011年7月的1345，下跌至2011年10月的1099，跌幅約18.0%。而台股大盤跟隨美股下挫，從2011年7月的8817下跌至2011年12月的6633，跌幅約24.5%。而過去經濟於擴張時期，因黑天鵝事件造成股市跌幅較大的有2003年SARS危機、2010年歐債危機、2015年人民幣大幅貶值引發市場動盪、2018年美中貿易戰等。所以即使經濟處於擴張期，還是會有許多黑天鵝事件來影響市場。

我們統計自2000年以來，若經濟處於收縮時期，S&P 500指數在此時期，高低點測量平均跌幅約5成(台股大盤平均跌幅約6成)，除了2020年新冠疫情期間，歐美國家採大量財政與貨幣政策，促使股市大幅V型反彈，當時美股跌幅約34.5%(台股大盤跌幅約3成)。若經濟處於擴張時期，遇到黑天鵝事件，造成股市的動盪，S&P 500指數在此時間，高低點測量平均跌幅約16%，台股大盤平均跌幅約2成，最大跌幅約25%。

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附註：
1. 產出缺口：經濟發展當中，景氣上下起伏波動，通常稱為「經濟周期」，我們不僅關心景氣起伏波動，還關心一個國家中長期經濟發展的潛能。景氣起伏波動大小以GDP(Gross Domestic Product)來衡量，即為國內生產毛額，又稱之「實際產出水準」，美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis) 每季都會公佈GDP成長，而台灣則是主計總處公佈，大約落在每年1、4、7、10月月底，公佈上季GDP成長的情況。而一個國家中長期經濟發展的潛能即為「潛在產出水準」，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)會去設算，而台灣則是央行在舉行理監事會議時將會公佈GDP長期趨勢值與實際值之間的走勢。所謂的產出缺口即為「潛在產出水準減實際產出水準」之間的差距，可以想像當一個國家實際產出已經超過潛在產能的水準，則物價上漲的壓力就會比較大，反之亦然。以目前數值來看，美國產出缺口正在縮小但仍為負值，而台灣在3月18日央行理監事會後記者會簡報中描述台灣經濟成長由「Nike型」復甦轉呈「V型」復甦，台灣產出缺口趨於零。

2. 本夢比：顧名思義是與本益比PE(Price to Earning Ratio )來做對照，所謂「本夢比」是形容公司沒有獲利還處與虧損狀態，僅靠未來成長想像空間，推升股價走勢，在2000年網際網路盛行時所發展出來的名詞，形容當時一堆網際網路公司沒有獲利，市場資金卻一窩蜂流入.COM的公司，等到泡沫被戳破，這些公司不是消失，就是股價僅剩個位數。

3.債務上限：債務限額(debt limit)或稱債務上限(debt ceiling)，美國國會為了限制美國政府浮濫支出，將會限制總債務額度。但每當美國政府達到總債務上限，就會要求國會提高上限，否則將會無法取得足多的資金支撐美國政府的運作或償還債務。自1960年以來，美國國會已經採取78次來提高債務上限。

全文參考：
https://www.pressplay.cc/link/16449465AD?oid=AE5E0E9AB0

【0710胡毓棠盤勢分析】看過請點讚！
【大盤走勢】
今天大盤初步的解讀，我認為多頭行情尚未結束，逢高震盪是必然的，但是以今天來說低接買盤還是有，只是有一些漲多的個股獲利賣壓比較沉重，早盤股王大立光(3008)對於第三季看法比較保守之下，或多或少又逢周末的時間點，本周以來台股也漲了不少，也許有些資金在今天先行下車的動作。
不過我認為多頭還沒有結束的原因，以集中市場來看畢竟5日線看起來相對多方還是有企圖心要守住，這波急攻之下原則上還沒有出現敗壞的跡象。
OTC也是如此，今天的K棒架構過了5日線之後有收腳的情況，5日均線相對有守的情況，原則上多方的走勢還有期待性，只是個股的表現上差異度會出來，資金的流向也是一樣。
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【新台幣升值影響大立光(3008)獲利與否?】
新台幣匯率走升之下，市場也預料到了，比較理性來看現在的匯損，以後也許會有匯兌的收益，其實以財報的角度來解讀我覺得電子公司接下來財報都會面臨這樣的情況，所以我認為這不是最主要的衝擊，而最大的衝擊是因為大立光(3008)對於第三季看法很保守才是今天下跌最關鍵的原因。
原本多頭氣氛很強，市場期待大立光的法說會，因為第二季的谷底在更早之前的法說已經讓市場有所警惕，所以大立光第二季的法說下滑之際大家都有預料到了，但是大家都期待下半年有蘋果手機要推出，過去也聊到5G手機換機潮也是市場期盼的，原則上手機的換機潮出貨是好的情況之下大立光一定不會缺席，因為這些高階機種的鏡頭也是大立光主攻的，但是反而這次釋出的訊息大立光相對保守，這些訊息可能都會讓市場有所警惕。
今天的電子股，甚至是蘋果概念股跌幅也比較深，像是華通(2313)、可成(2474)、景碩(3189)都是蘋果概念股的重要指標，可能就在於連大立光都看保守，這一些吃蘋果訂單，甚至在手機部份出貨比重比較高的供應鏈，會不會在第三季也是有同樣的營運狀況可能會比較保守之際，這個是市場擔心的。
從大立光法說釋出的效應影響之下，也會讓多頭的信心對於這些電子股當中的蘋果端、5G手機端的都會有所保留的疑慮。
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【大立光股價走跌影響光學族群? 高價股?】
光學來說衝擊性不如想像中大，這波光學股漲並不是大立光領軍，而是玉晶光(3406)做帶頭，玉晶光當然也還是蘋果供應鏈，也是鏡頭主要廠商也會有衝擊，不過關鍵是鏡頭廠商多頭火種來說要看玉晶光，玉晶光的走勢來看比預期中強，會這麼解讀是因為玉晶光這波漲幅非常高，今天在大立光這樣的利空衝擊之下反而以跌幅來說沒有想像中嚴重，5日、10日線是玉晶光的操作重點，重要的上升軌道不能跌破。
其他的光學股也有被拖類的跡象，像是今國光(6209)、車用鏡頭的亞光(3019)也是短線衝高來到年線之後外資連3賣，短線對於資金也會有對鏡頭股稍微保留，不過就像我們提到的後續能不能轉強先看玉晶光能不能止穩再轉強。
大立光也面臨蠻重要的關卡防衛戰，今天下跌之際也差不多是這波區間的底部區大概在季線的位置，以整數關卡來看大概4000元，可以做為強弱勢的區別。
對高價股來說一定也有衝擊，股王的股價回跌幅度比較深，高價股走揚也有所謂的向上的比較效應帶動，高價股絕對有衝擊，對高價股來說後續的操作也要稍微留意，有一些法人持續鎖定的還是看回不回，類似祥碩(5269)今天反而拉出蠻長的下影線，甚至外資的買盤在前一段時間還是持續性的買進，可能是因為產業別不同的情況之下，也是市場的多頭格局還沒改變之下，籌碼面還沒有鬆動的情況之下都還有機會走自己的路。
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【蘋果概念股】
如果大立光第三季都不好的話，其他的供應鏈是不是沒有想像中來的這麼好，蘋果初步拉貨、手機備貨量是不是不如市場預期，今天回檔幅度比較深的，華通(2313)原本在技術面、籌碼面表現都還不錯，均線架構還蠻穩的，投信、外資在6月份以來也比較積極轉買，但是今天的黑K似乎把整個重要的上升軌到跌破了，甚至月線的關卡都有失守的味道。
延伸到其他蘋概PCB的個股，像是燿華(2367)、軟板的臻鼎-KY(4958)、台郡(6269)今天來講都有面臨到賣壓，不過軟板的部份看起來比較有撐，比如說台郡7月份投信剛進來買，以今天來說5日線是有守住的機會，後續仍需留意大立光法說造成的利空會不會延續到其他蘋概股身上。
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BOMB！200！Happy New Year 2016！外資一回來就是200點見面禮，顯然金髮聖誕老公公已經搖身一變成黑暗小丑，我需要蝙蝠俠啊！

美股連續兩天近二百點重挫脫不了主因，被動型外資在收假歸隊後本來就會依照美股漲跌來做持股調整。本來認為站回季均線將緩步走漲，外資收假回來就能加碼權重；可惜最後兩天亂了譜，今天毫無疑問就是外資在節後賣股！若美股無法快速站回季均線，按照目前5、10日、月均線全都彎曲向下並與季均線產生死亡交叉來看，將再次挑戰幾周前筆者附圖解說的美股頭部頸線位置！

若這條頭部頸線再次跌破，對於全球股市壓力就會加劇，屆時外資就不見得還會在台股擁有二口萬的多單布局了喔......除了美股，還有一個很重要的主因是在『人民幣』！過去筆者不斷提醒，人民幣與國際油價是影響全球最重要的兩個因素；若人民幣續貶，或者油價又破底，全球股市就不可能止跌！離岸人民幣匯率在上周30日已經貶到6.60的五年最低水準了，今天盤中更是重貶來到6.6122！

於是拖累今日陸股開低後一路走跌，重挫近4%，跟台股一樣都跌破12月中旬的前波低點，但跌幅更甚台股！值得欣慰啊！台股終於不是亞洲最弱，呵呵，這算是不幸之中的小確幸了。台灣金融股由於承作大量的人民幣目標可贖回遠期契約，也就是所謂的TRF；這些契約都是以人民幣計價，一旦大幅貶值就會讓帳面價值出現大幅虧損！這就是何以每每人民幣重貶，都讓台灣金融股重挫的主因！

金融類股占了台股多少權值啊？這麼一跌，很輕易地就是二百點招待了！因此想期待全球股市趕快止跌反彈，甚至陸股再度上攻，那麼人民幣止貶與否，就是很大的觀察重點！還記得一個月前IMF宣布人民幣正式納入一籃子貨幣（SDR）嗎？當天筆者就特別預告，人民幣將會出現利多出盡走勢，並比照先前歐元模式！短期內必然先走貶，等到明年越是接近10月1日時，才會重新慢慢走升。

因此人民幣貶值在預期之中，投資人若想撿便宜，想換些人民幣賺外匯，我認為此時還需要稍安勿躁！預期到了第一季過後，人民幣才會有比較明顯止跌訊號，也就是進入第二季才會是一個比較安全的布局機會，迎接第三季的走升！既然人民幣在第一季都有續貶可能，加上台灣央行連續兩次降息也會侵蝕掉金融業獲利；金融類股就不可能是您未來選股重心，過去我也從未要您往金融類股去布局！

2015全年漲幅居OTC冠軍，年末一周也成為最強勢主流的網路通信類股，延續強勢成為2016新年第一個交易日數一數二的抗跌族群！最強指標當然是投信與外資連續買超的3596智易，強者恆強大漲逾4%再創波段新高！上週四拉出整理後的第一根長紅2419仲琦，也持續大漲近7%！另外像是3380明泰、2485兆赫也都有將近2%的逆勢上漲。

因此證券投資的選股不難，就是找盤面的強勢主流下手！上週筆者就分析這個族群裡創下波段新高的個股很多，不是突然因一個利多而拉出長紅，就代表網通確實是盤面波段主流，就可以多做著墨！至於今日早報刊載無線充電將在CES宣示全面商業化，受到利多激勵的2431聯昌、6243迅杰、3078僑威、4952凌通則就偏向消息面刺激；想追價可能就要多想清楚，尤其更要注意基本面的表現。

回到大盤，長黑已下殺取量超過七百億，代表過去三年聖誕新年假期量縮，外資歸隊後短線都是百分之百的上漲走勢，正式畫下句點！擲了連三年正面，這次算是丟到了反面啦，唉呀呀！上周提到，12月17日長紅有924億成交量，是整個月最大成交量，當天低點8214就是多方最後支撐。今天早盤跌破之後，指數操作觀點就是要趕快執行停損，這樣還可以幫您多省掉高達一百點的損失！

這根長黑，讓台股目前均線糾結向下發散的情況跟美股非常相似，而且我們還遠在季均線之下，比起美股更加弱勢！均線糾結後往下重挫並開始發散，這在最基本的均線理論裡頭就是空方趨勢，沒什麼好懷疑的！是故，過去兩周指數橫盤整理，不管您在個股或指數賺到多少錢，到今天都要暫告一段落；這一根長黑出現，就代表您該有的停損動作就要做出來，多單先撤！

兩周前已先預告，OTC跌破月均線支撐後往下回測季均線，當時已要大家將持股水位降低到三分之一；等到重新站回月均線或者跌至季均線時，才能做放大與加碼！目前果如預期已跌至季均線支撐，因此跌幅相對大盤來得輕了許多，也許短線還能有技術面的反彈。但請特別注意！OTC短中期均線也全數糾結往下，季均線若反彈上來都是層層壓力，此刻就先暫時不要在季均線位置做承接了！

上周也同時提醒，2016年1月1日有個重大事件，就是證所稅正式廢除！因此手上擁有最近一年掛牌的投資人，就要特別小心來自IPO的賣壓！這些大股東為了先前證所稅都忍住不賣，今天起不再扣稅，自然就不用死命撐在那，賣起股票就輕鬆寫意了。筆者還特別提醒，尤其是過去兩個月曾經飆漲的生技高價新藥類股更要特別注意，今天4174浩鼎、4147中裕不就雙雙重挫近7%破底嘛！

什麼時候台股才能重新做多呢？很簡單啊，就是重新站回所有短期均線，也就是把今天這根黑K吞掉；指數部分，就能重新做多！不然的話，任何反彈上來都應該要站在空方，積極避險！個股的部分受到CES週三開展與本周陸續公布的營收創高，盤面上還是會有亮點；不過我認為這僅會侷限在個股表現，多數個股還是容易隨著大盤進入空方趨勢而再往下，做多的個股必須少量而為。

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