《RagaFinance 精選專欄 -- 芝商所教育文章 20200717 涂國彬 (Mark) - 從疫情階段看美股反應》
*** 今期 RagaFinance 精選專欄有聽眾好掛住既 Mark 哥！ ***
芝商所教育文章 20200717 涂國彬 (Mark) - 從疫情階段看美股反應
年初至今，最主要的投資主題，莫過於疫情爆發，甚至全球大流行，各地的處理和應變，以及所引伸出來的影響。
面對如此重大事故，大家由對此一無所知，到其後人所共知，資產價格的波幅，在第一季有著最明顯的變化，反映出市場參與者的意見匯集，以真金白銀押注去表達看法。換言之，第一季的資產價格波動率奇高，而領風騷逾十載的美股，亦出現歷史的連番跌停，估值急跌，顯然是大家把最悲觀的可能性都計進去的階段。
是的，危機愈演愈烈之時，大家已經可以預計，為求盡量爭取時間，讓疫苗可以給研發出來，並且盡量減輕公共醫療體系的資源壓力，有所謂壓平感染曲線之舉。非常時期，非常手段，包括社交和經濟活動的大規模停頓，對於全球生產消費各個層面的影響，可以有多負面，反映出來是對於企業合理估值的水平，當然也有相當大幅度的調整。
及至第二季，各地陸續有相應措施，大家即使多不情願，也逐漸習慣了看似會與大家共存好一陣子的新常態，並且不必等滯後的經濟數據和統計出爐，已經可以憑日常生活的觀察，估算到上述抗疫對經濟打擊有多大，反映在金融市場上，是美股已不經不覺的由低位站穩回升，即使疫情遠未消退，當然亦未有可靠疫苗和藥物，但起碼人人都對此事有認識，對往後發展的軌跡不無概念，大致有個譜，這個心理準備下，投資者由最激烈的交換意見時期，轉入收窄看法分歧。
同時，隨著抗疫的手段日子愈長，其邊際效用遞減，反之，其邊際代價卻愈來愈大，大有抗疫成功但生計不保之可能，各地希望回復正常的聲音愈趨明顯，自然為進入第三季做好準備。
踏入第三季，隨著部分經濟活動解封正常化，雖然不會一步到位，因為疫情是反反覆覆，金融市場亦然，但整體最極端時期有望過去，估值反彈，反映此一階段的波動性，相信亦有望進一步隨時間已回落。雖然危機未過，但時間是最好的藥，畢竟時間給予成功研發藥物和疫苗的可能。
更何況，在疫情仍然困擾之際，實體經濟既然不會馬上轉好，則所有刺激經濟的方案，不論是貨幣政策或財政政策，都是寧鬆莫緊，不會收回來，投資者在資金追逐資產的遊戲中，自然是寧願押注大波動的，例如納指便比標普或道指更突出。
順帶一提，直到本周初，才有轉明顯轉變，資金流向方面，傾向由進取的科技股，部分先行獲利，轉投傳統一點，反映實體經濟的股份上，相信亦有部分投資者會把股債比例略為調整。大家不妨拭目以待，如此趨勢有可能多維持幾周也說不定，尤其近來已較多人關注，科技股的押注太集中。然而，大體上，最領漲的科網新經濟巨企，一日仍是贏家全取的格局，一日仍然是市場寵兒。
短期而言，只是美匯指數反覆走低，資金仍是逐利主導，則道指守穩現水平，上望２７０００是中期可能達到的。值得留意，之前一段時間，美匯與金價同步，但其後分道而行，如此一來，一方面，上述在股市逐利的風格，尤其在納指和科技股上，都是明顯，但另一邊廂，金價亦已到達１８００附近爭持，反覆走高，說明上述的疫情未過，危機未除，央行寧鬆莫緊，如此一來，不難再往上走。所謂他山之石，可以攻玉，可以留意美匯和金價跟股市的互動。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無直接持有所述股份，本人透過所投資及管理的基金持有美股。）
