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#疫情趨勢 #FineDining餐廳的因應措施

你準備好過更緊縮的生活了嗎？

4月1日，指揮中心公布 #社交距離注意事項，「建議人與人之間，在室內應保持1.5公尺、室外保持1公尺之距離，若雙方正確佩戴口罩，則可豁免社交距離，但處於擁擠、密閉之場所仍應佩戴口罩。」在餐廳裡吃飯無法戴口罩，餐飲場所勢必得拉開座位距離且‭/‬或減少客人數量，而在指揮中心公布針對餐廳的社交距離規範前，已有許多業者採取行動，除了先前提到的貓下去敦北俱樂部，不同屬性的餐飲店家也都動起來，MUME、logy、Tairroir‭ ‬態芮、RAW、JL Studio、Orchid Restaurant‭ ‬蘭、COFE‭ ‬喫茶咖啡、日常生活‭ ‬a day等等，只是我知道的幾個例子。

拉開座位距離、增設壓克力隔板（如百貨美食街），只是最初步的限制。接下來台灣餐飲業者很可能會面對政府命令民眾不出門、關閉娛樂場所的情況，管制會逐漸升高，從建議、勸導到強制，從自肅居家到封城，國外都演給你看了。的確，台灣現在還有小確幸，還能日常過活，清明連假的大批出遊人潮卻是在濫用目前為止的防疫成果，有鑑於日本在3月21日那週的賞櫻潮後疫情急遽升高至大爆發邊緣，台灣的情況不容樂觀。

還是必須超前部署。餐飲業者必須盤算，如果屆時餐廳只能外賣而不能內用，或者完全不能營業，該如何因應？原本不供應外賣的餐廳能轉型做外賣嗎？是否能承受繼續營業的感染風險？有什麼方式可以創造收入？是否該申請政府紓困？

尤其，fine dining餐廳著重現場體驗，當疫情拉開社交距離、禁止面對面接觸，fine dining餐廳可以怎麼因應？

#轉型做外賣

Fine dining餐廳理論上不適合做外賣，精細的菜色與設計好的體驗就是要內用，為了生存許多餐廳卻也不得不拼命，以下是重災區美國的幾個案例：

華盛頓D.C‭.‬的米其林一星餐廳「Masseria」剛推出外賣服務，堅持提供餐廳原本的菜色，並且不使用第三方服務，自己配送—餐廳自有外燴餐車、員工私人轎車、摩托車，在每天的下午四點至六點之間外送。

紐約的米其林一星韓式牛排館「Cote」以零售價供應大酒瓶（magnum）的葡萄酒，與外帶菜單一起搭售，酒款每週更新，「提供給消費者我們能取得的最佳價格。」

比佛利山莊知名的「Spago」餐廳開始提供家庭餐，每人49美元的價格可享受五種開胃菜、一道義大利麵、一道主菜、三種配菜，讓客人到店自取。

西雅圖的地標餐廳「Canlis」早在三月第二週就迅速應對，改設得來速外賣服務，供應漢堡與沙拉，也另外開設貝果臨時店與家庭晚餐外賣服務。

#發售優惠券

如果不做外賣，fine dining餐廳也可考慮發售優惠券。

四度世界第一的Noma主廚René‭ ‬Redzepi，3月20日宣布Noma開賣優惠券，最低金額是丹麥克朗5000元（約合新台幣21‭,‬900元），有效期間兩年，可 #優先預訂 Noma或任何pop-up、餐會，另視金額大小，還能額外獲得：René‭ ‬Redzepi親手繪畫的菜單（丹麥克朗10000元），或「感謝包裹」：包括Noma發酵指南簽名書、Noma‭ ‬發酵實驗室的發酵產品以及面對面發酵課程（丹麥克朗，感謝包裹加上手繪菜單的價格是丹麥克朗55,000元。

#發起募款

Noma的優惠券其實有點像群眾募資。在美國，也有知名餐廳集團直接發起募款以救濟被開除的員工與其家屬。

美國名廚Thomas Keller在3月25日宣布成立救濟基金「Keller Restaurant Relief Fund」，一非營利慈善機構，用於幫助旗下1200名員工度過難關，他們正在向美國國稅局申請免稅資格，一旦通過，捐款給此基金會可以作為所得稅扣除額。

紐約米其林三星「Eleven Madison Park」所屬的「Make It Nice」集團也發起員工救濟基金（Employee Relief Fund），除了鼓勵大眾捐款（捐款一百美元以上可獲得Eleven Madison Park簽名版食譜書），也開放競標獨家體驗，好比由集團創辦主廚Daniel Humm親自到府烹煮五道菜的晚餐開價50,000美元，與Eleven Madison Park行政主廚Brian Lockwood的烹飪課開價5,000美元。

#轉做公益活動

當然，fine dining餐廳也能投入公益活動。

Eleven Madison Park除了發起針對自家員工紓困的募款活動，也與美國飲食非營利組織「Rethink」合作，創辦主廚Daniel Humm旗下的三間米其林餐廳轉型成Rethink旗下的委託廚房，為醫院工作人員與老人照護組織「Citymeals on Wheels」的老人家提供餐點，這項計畫由美國運通（American Express）與餐廳訂位網站Resy共同贊助。這項企劃開張的第二天，Daniel Humm就供應了2000份餐點。

去年獲得世界五十最佳餐廳「美國運通標誌人物獎」的José‭ ‬Andrés‭ ‬，位於華盛頓特區與紐約市的餐廳暫停營業，部分店家將轉型為社區廚房，與其非營利組織「World Central Kitchen」合作。‭ ‬José‭ ‬Andrés‭ ‬在‭ ‬2010‭ ‬年因應海地大地震設立的‭ ‬World Central Kitchen，累積了豐富的救災經驗，前陣子「鑽石公主號」郵輪因‭ ‬COVID-19‭ ‬滯留於日本橫濱港時，World Central Kitchen‭ ‬也到現場為接受隔離檢疫的船上人員提供餐食。‭ ‬José‭ ‬Andrés最近也在IG上直播烹飪影片，與女兒一起做菜的俏皮動態，相當抒壓。

#米其林三星餐廳Alinea與訂位系統Tock的傑出應對

做外賣情非得已，賣優惠券、發起募款又高高在上（擺明了叫平常光顧的有錢客人掏錢出來）。這時我想特別舉出芝加哥米其林三星餐廳Alinea與訂位系統Tock的例子，他們做的事情非常了不起。

Alinea做的，還是外賣。創辦主廚Grant Achatz的IG持續揭露外賣餐點，不可能做原本實驗性濃厚、要價300美元的前衛菜色，而是供應威靈頓牛排、紅酒燉雞等等舒心料理。3月18日服務上線，Alinea推出威靈頓牛排（48小時慢煮Prime Black安格斯牛小排）、馬鈴薯泥（一半奶油一半馬鈴薯）與焦糖布丁，一套2人份要價35美元，在4小時內賣出3,500份。

怎麼做到的？

這就是餐廳訂位系統Tock發揮威力的時候。Grant Achatz的合夥人Nick Kokonas原本從事金融業，投資Grant Achatz開設Alinea大獲成功，2011年他們開第二間餐廳「Next」，開發出預繳全額餐費的訂位系統，當時堪稱創舉，Nick Kokonas進一步將此系統發展成訂位管理應用平台，就是2014年上線的「Tock」，‭ ‬現已擴展至30餘國、200多個城市，預訂許多歐美餐廳時都會用到Tock。

二月底，當義大利疫情爆發時，Nick Kokonas已敏感偵知不妙，「輪到美國只是時間早晚的問題」，他馬上著手應變，20位Tock員工在6天內趕工出「Tock To Go」，讓餐廳可以馬上推出外送服務，現有Tock客戶更可免費使用。餐廳可在頁面上po出外送菜單，使用簡訊功能與顧客溝通取餐或送餐，若需自行送餐還有地圖可供使用。與其他第三方外送服務相比，Tock‭ ‬To Go不抽成，免除四月的訂閱費，實實在在幫忙掙扎中的餐飲業一大把，消費者也能確保自己支持餐廳的心意每分每毫進到餐廳口袋裡。

3月17日Tock to Go上線，24小時內有250間餐廳註冊，上線的第二天就已為全美國與少數歐洲客戶創造50萬美元的營收！Alinea自己也賣得嚇嚇叫，首波外送菜單的威靈頓牛排，在4小時內賣出3,500份，等同一週的銷量。

Grant Achatz在IG上說，當他設計Alinea的廚房時，他知道他想要改變現代廚房的設計方式，他把通常占據中央的巨大爐台挪走，取而代之的是二張長桌，這樣能使廚師更有效率製作Alinea複雜且前衛的料理。他從來沒想過這樣的設計竟然在此瘟疫流行的時刻發揮前所未有的價值：Alinea得以產出大量的餐點餵養芝加哥，並且盡可能支付Alinea集團員工的薪水。

#經濟部補助餐廳加入外送

Alinea從fine dining餐廳轉型為一天可出500份餐盒的外賣據點，展現超群的適應力與執行力。不是每一間餐廳都願意做外賣，也不是每一間餐廳都用這種方式試圖減災，但如果把「不可能」放在前頭，就什麼也做不到。

為協助餐廳增開外送，經濟部商業司端出新台幣2.65億元，希望補助1.2萬家餐飲及零售業者新增外送、上架電商平台。根據《自由時報》4月1日的報導，「目前已有高達11家外送及快遞業者有意願加入此計畫」，「目前包括Uber eats、戶戶送、Foodpanda、Cutaway‭ ‬卡個位、快點、街口、lalamove、全球快遞等外送及快遞業者，都徵詢方案有意提供服務；此外也有部分地區快遞業者也有意搶攻。」

「補助期間以3個月為主、每家上限1.5萬元。資格僅限過去未在外送平台上架的餐飲業者，且須為合法登記、具食品業者登錄字號者；方式則為外送業者代墊補助款，且代替餐飲業者向經濟部申請補助。」

外送是活下去的一個辦法，最近可以看到內用為主的口碑餐廳如知名台菜「茂園餐廳」、時髦居酒屋「山男‭ ‬Yamasan」加入UberEats。然而還有許多店家裹足不前，一大原因就是高昂的抽成，賣一份餐點30%要交給外送平台，不敷成本。好比以甜點、咖啡為主的店家，如果要外送一份蛋糕與咖啡的下午茶套餐，定價必須多少？超過400元一般消費者可以接受嗎？

國內外送及快遞業者是否能在此艱難時期增加彈性？是否有新的業者願意開發更體諒用戶的平台服務？

#請繼續超前部署

然而，最終可能面對的問題是，疫情是否嚴重到繼續營業將危及餐飲業者自身的安全與健康？

台灣還沒走到這一步，但是我們能持續觀賞國外預演。美國飲食網站Eater以「新型冠狀病毒的外送轉型已經來到終點」為題，反映了許多當地餐飲業主的心聲：我不能確保員工不被感染，我乾脆不營業。部分問題來自美國聯邦與地方政府並沒有明確的餐飲營業指南，沒有教導面對消費者的第一線人員該如何保護自身安全。許多業者只能自己拍腦袋，卻也怕掛一漏萬。這篇報導裡，受訪的所有餐廳老闆每天都會調查員工的上班意願，他們是否感到安全，而其不安全感日漸攀升，歇業成為不得不的結果。

在台灣的大家請超前部署。如果真走到這一步，你現在就要想到時候該怎麼辦。

現在矽谷流行什麼？什麼科技是每天這裡的工程師、創業家都會使用的？什麼東西算是矽谷的標準配備，大家每天接觸看的習以為常呢？

https://brianhsublog.blogspot.com/2017/05/blog-post_12.html

矽谷流行指南：矽谷標準配備入門包
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你知道現在矽谷流行什麼嘛？日前我看到一張圖: Silicon Valley Starter Pack (矽谷標準配備入門包)，還蠻精確的把當下矽谷流行的事物放進去，你猜猜看目前矽谷在流行什麼呢？

Zero to One，Paypal 聯合創辦人、Facebook 早期投資人Peter Thiel 的書，講述如何創業打造成功企業，在創業風氣發達的矽谷，不論有沒有創業一定要讀一下。

Mac 貼紙：Mac 幾乎是現在矽谷工程師的標準配備，許多公司的網頁也明確寫出上班第一天會帶你去買你喜歡的 Mac，有 Mac 之後就需要有個性化的貼紙讓你的 Mac 與眾不同(也比較好找)。

T-Shirt：印著某某 startup 名字的 t-shirt，參加各種 career fair, conference, meetup 都有機會拿到不同公司的 t-shirt，自己的公司也常常有各種活動會做 t-shirt。如果你在矽谷，衣櫃裡應該有穿不完的 t-shirt。

Hoodie: 連帽夾克，舊金山灣區一年四季其實都不會很熱，常常一下出太陽但一下變天變超冷，有人開玩笑說，如果你某天出門沒帶夾克，你可能會在路上冷死，所以舊金山街頭大家都穿 hoodie 保護自己。

Pitch: 創業需要找投資者，那你需要做公司及產品 pitch，你可能做過很多次 pivot (產品方向改變），你需要分析你的收入及要如何擴大你的產品及公司規模。

Chase Sapphire Reserve 信用卡：一開始推出送10萬點點數開卡禮，讓 Chase Sapphire Reserve 一推出就備受高度討論及關注，New York Time 一篇文章提到美國運通遇到的問題 (Amex, Challenged by Chase, Is Losing the Snob War)，Chase Sapphire Reserve 信用卡在矽谷年輕有消費力中的族群是比美國運通的信用卡受歡迎的。

Venmo: 行動支付 app，其實是 Paypal 擁有的有社交圖譜的支付方案，許多朋友間聚會分錢或是和陌生人購物轉帳，常常會問：用 Venmo 轉帳給你可以嘛？不過我感覺目前 Facebook Messenger Pay 才是朋友間最常用的轉錢方式。

PurpleTie: 乾洗服務，矽谷許多公司都有和 PurpleTie 簽約，員工可以週一把乾洗丟到公司內 PurpleTie 區，他們收去乾洗，過3天送回來，省下大家要跑去送乾洗的時間。

乒乓球桌：很多公司的福利都強調有乒乓球桌，有趣的點是乒乓球桌也是判斷矽谷景氣的一個指標：Unusual indicator spells trouble for Silicon Valley。

Apple Airpods: 蘋果的無線耳機。

Apple Watch: 蘋果的智慧手錶，兩年前感覺人手一個 Fitbit，現在大部分都被 Apple Watch 取代了！

鞋子：我原本以為是在矽谷就不需要穿西裝及皮鞋了，所以可以穿輕鬆好穿的鞋。原來這是矽谷工程師潮鞋 Allbirds，學習了！

Podcast: 不論是通勤、跑步、等待的時候，大家利用時間聽 podcast 打發時間、提昇自我。

Oculus: 虛擬實境做的越來越好，如果還沒玩過的話，可以去各地 Microsoft retail store 體驗看看。

Standing desk: New York Time 文章提到：Stand Up While You Read This! It doesn’t matter if you go running every morning, or you’re a regular at the gym. If you spend most of the rest of the day sitting — in your car, your office chair, on your sofa at home — you are putting yourself at increased risk of obesity, diabetes, heart disease, a variety of cancers and an early death. In other words, irrespective of whether you exercise vigorously, sitting for long periods is bad for you. 許多科學證據指出久坐其實很傷身，所以一個可調整的 standing desk 越來越流行，現在是矽谷科技公司給員工的標準配備了。

特斯拉電動車：矽谷可能是目前我看過最環保節能並能接受電動車的地區，特斯拉超級密集，每天路上看到超多Model S + X，連去中國超市買菜也都會遇到別人開特斯拉來買菜。

Rosewood Sand Hill: 高級Hotel Rosewood Sand Hill - Luxury Silicon Valley Hotel，Sand Hill 聚集了世界頂級VC，這篇 Bloomberg 文章介紹了San Hill 如何統治矽谷，幾乎所有你認識的科技公司都從這裡得到早期投資 Venture Capital: Sand Hill Road Rules the Valley。

Philz Coffee: 知名的咖啡店，Mint mojito iced coffee 是最有名的(請看下圖），有機會來矽谷一定要嚐嚐。

LaCroix Sparkling Water: 氣泡水，科技公司好像很喜歡提供，我個人覺得還好。:)

Lyft 及 Uber: 從矽谷發跡的 Lyft 及 Uber，在這裡也是一級戰區，司機人數眾多，常常有價格促銷，我很懷念 2015 年初剛開始有 Uber Pool 及 Lyft Line的時期，那時可以用5美金坐車到舊金山任何地方！目前因為 Uber 一連串負面事件，輿論風向讓大家似乎比較會常坐 Lyft了。

Electric Vehicle Charging Station: 加州為了鼓勵電動車，新的住宅區、商業區、公司都要有專門給電動車停及充電的位子，許多人為了可以在上下班一個人開車走高承載的線道，特別買/租電動車來開，電動車另外的好處就是不論去哪也都有專門的停車位，省下找車位的困惱，許多公司為了更鼓勵員工開電動車，公司的電動停車位還可以免費充電呢！

貴死人的一間臥室公寓租金：最新的美國租金報告 Zumper National Rent Report: April 2017，舊金山無意外的是全美最貴的城市，租一間臥房公寓的房租中位數是美金 3300元，兩間臥房公寓房租中位數是美金4430元。而上圖顯示了舊金山各區的價錢，基本上 downtown、SOMA 差不多是最貴的區域，我之前寫的2017年科技業全球薪水趨勢也提到考慮物價房價，舊金山工作調整的實際所得在美國一線城市是墊底的。

DoorDash: 外送服務的 app，工程師大部分都很懶，如果回家累了，常常就叫 DoorDash 外送來吃，超多餐廳都有 DoorDash 外送服務，目前Uber 的UberEats、Amazon 的Amazon Restaurant 也加入搶這塊外送市場。

Shuttle: 各個公司的雙層巴士，帶員工從矽谷灣區各地到公司上班。

Caltrain: 加州火車，從南邊的聖荷西往返到舊金山， Caltrain 是許多人每天的通勤工具，但常常誤點讓大家很無奈。

車子貼了 Uber 及 Lyft 的貼紙：Uber 或 Lyft 的司機會在車子擋風玻璃貼貼紙方便乘客識別，目前有越來越多司機兩家都有註冊，開車當下哪邊費率高就接哪邊的單，所以車子擋風玻璃上就都有兩家的貼紙。當然兩家公司也都知道， Uber 就採取 Growth Hack 的技巧讓司機心甘情願為他們多開一點，請看New York Times 精采報導 How Uber Uses Psychological Tricks to Push Its Drivers’ Buttons。

Blue Bottle Coffee: 舊金山知名好喝的咖啡店，咖啡豆蠻新鮮的，幾乎所有觀光客都會品嚐一下，另外一家好喝的咖啡店是 Twitter 及 Square CEO Jack Dorsey投資的 Sightglass Coffee，有興趣的朋友到舊金山也可以嘗試看看。有趣的是連咖啡都有 VC 投資（We hear Blue Bottle Coffee is raising funding, but the company says no），矽谷真的是只怕你沒有夢想，任何夢想都可以找到投資呢 。

最後一個是 Soylent: 矽谷的工程師、創業家太忙了，如果有什麼方法可以幫助他們節省時間，他們一定不會猶豫的掏錢購買，Soylent 算好一餐所需的營養，直接以代餐方式讓你沖泡快速食用， Soylent 是YC S12畢業的，目前產品也越來越多，我個人覺得喝完 Soylent 還是很容易餓，下次有機會可以嘗試他們固態的 Soy Bar。

以上就是我解讀的矽谷標準配備入門包，有什麼是你覺得該上榜而沒有在圖裡呢？歡迎留言討論。
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軍公教退撫基金之我見2
這一部分，我們來分析退撫基金的資產配置與投資組合。
「退撫基金資產明細」(到105年1月)，其中新台幣存款占10.19%，這包括了讓退休人員每月提領或一次退休提領用的備用金；也包括了台股崩跌時，國安基金(退撫基金就是四大基金之一)救股市用的錢。外幣存款占4.87%。兩者合計15.06%，約占總資產的1/6.6，是比較保守的「高現金持有模式」。國內外上市(上櫃)公司股票和國內外債券的投資比率相當，約16%多，表示退撫基金管理者是股債平衡的觀念--就自己操盤的部分。其他，如國內外短期票券及庫券和國內外開放型受益憑證，都是暫時停泊資金的投資，合計11.39%。總資產中比例最大的是國內外委託經營的部分，占了近40%。我們從「退撫基金國內委託經營績效統計表(到105年1月)」和「退撫基金國外委託經營績效統計表(到105年1月)」兩份表格來分析看看：
國內委託經營分析：就時間來看，比較長時間的「第8次(續約)委託經營」和「第12次委託經營」(時間自101/6/8至105/1/31止)報酬率才是正數，但大部分都沒有打敗大盤；比較短時間的「第13次委託經營」和「第14次委託經營」(時間自103/9/26和103/3/3至105/1/31止) 報酬率全是負數，都是虧損，雖然它們都打敗大盤。其中「第12次委託經營中的安聯投信」，其3.7年投資報酬率43.82%，不但打敗大盤，換算成年複報酬率為10.44%，還算不錯！但是它的管理金額只有40億元。報酬率為負數的幾家委託經營真的有待加強，雖然打敗大盤，但為時一年半到兩年的時間，竟不能獲利，而只是虧損，那不如去買政府公債穩賺利息算了。
國外委託經營分析：就時間來看，與國內委託經營一樣，比較長時間的委託經營報酬率比較好，除了「第8次-新興債券型」報酬率幾乎全為負的外；比較短時間的委託經營報酬率比較差。就投資項目看，投資報酬率由高而低，比較好的有「第6次-國際股票型及新興股票型」、「第7次-公司債券型」和「第4次續約-國際股票型」，這些都是正報酬率。其他像「第10次-基礎建設股票型」、「第5次續約-亞太股票型」、「第8次-新興債券型」、「第5次續約-國際股票型」、「第9次-高股利股票型」、「第10次-不動產股票型」和「第9次-低波動股票型」，都是負報酬率(由最差排序)。2/3國外委託經營打敗指定標的報酬率(它們的投資標的比較廣，故沒有所謂的大盤指數)，看似不錯，但大部分報酬率是負的。其中投資報酬最好的是「第6次-國際股票型及新興股票型中的安聯環球投資」，4.4年投資報酬率52.52%，換算成年複報酬率10.07%，它的管理金額是2.5億美元，折合新台幣約75億元(1:30)。
由此看來，國外委託經營所涉及到風險較高的投資標的有：①基礎建設股票、②亞太股票、③新興債券，以上可能因著中國房地產與股市泡沫，引起的亞太地區和新興市場股債下跌所致；④國際股票、⑤高股利股票、⑥不動產股票、⑦低波動股票，這四項可能與美國升息、中日歐景氣尚未復甦的國際大環境所引起。這是比較籠統的看法，因為委外經營基金經理人會投資哪些標的也莫衷一是。
退撫基金就委託經營來看，好處似乎可以提高績效，避免圖利管理委員會的個人；缺點是投資績效與基金經理人的利益無法相結合。巴菲特認為投資經理人必須具有「業主型投資者」的觀念，也就是說，所操盤的資金應包含了自己的資產。委託經營經理人並沒有自己的資金(退休金)在退撫基金裡面，所操盤基金與他的利益沒有利害關係，更無切膚之痛。基金賺，他領薪水；基金賠，他也照領薪水。只是可能多賺時，公司會有績效獎金罷。
退撫基金除了委託經營外，還有自己操盤的部分。從「退撫基金自營國內股票持有前10 大個股」(到104年12月)來看，都是國內大型龍頭股，由投資比例來看，前10 大個股有台積電、鴻海、國泰金、第一金、台灣大、聯發科、中鋼、南亞、台化和中華電。

對於退撫基金的資產配置與投資組合，我發表一下自己的看法：
退撫基金「高現金持有模式」與「股債平衡的觀念」是對的，退撫基金的資產配置應是穩健中求成長為目標。高現金持有模式既可以應付退休人員退休金提領之用，也能危機入市。
既然退撫基金以穩健、安全為主，所以，投資債券是優先要務。但是，債券林林總總，也有安全性的問題。所以，債券投資應以「絕對安全」為原則。那就是投資國債吧！它是以國家信用為後盾發行。全世界的國債又以美國國債最具安全性與流通性，因為它是美元發行的資產，買賣的對象不僅有全球大型投資機構，更有各國政府。如今，美國國債最大投資人就是中國政府！美國國債既有美國國家信用作保，又有全球政府及各大投資機構買賣，具有絕對的安全性與流通性，是債券投資之首選。雖然相對來說利息較低，但是，投資債券就是要安全與穩健，不求高獲利。追求高獲利就投資股票。
除了絕對安全性與流通性的美國國債，退撫基金還應投資中華民國國債。原因無他，因為這是「我們的」國債。中華民國的退撫基金應該與中華民國的利益與發展併肩而行，所以應該投資中華民國國債。
除了美國國債和中華民國國債，我認為，退撫基金不應該投資其他債券，因為這涉及到投機性與風險性。再強調一次，投資債券應以「絕對安全」為原則。即使是我們各級地方政府的公債也不應涉足，因為那關係到能否順利償還的信用能力。
其次，退撫基金應該投資國內外大型績優股票，以追求穩健成長。尤其是二戰後的超級大牛市--美國股票。為何投資美國股票，我的書《買進巴菲特，穩賺18%》有詳述理由，再說明一次：美國地廣物博，匯集全球人才，掌握全球資源，影響世界趨勢。美國企業先天萌芽環境與後天滋養沃土，沒有其他國家的企業可以比擬，造就許多基業長青、歷久彌新的卓越企業。投資美股的優勢就像「站在巨人的肩膀上」行事。可以投資哪些美股，我後面再說。投資股票是為了與公司共創成長價值，彼得•林區在《彼得林區選股戰略》一書中提到：「投資股票時，公司的成長就是你的成長，你等於是跟公司共享繁榮與擴張。而投資債券，不過就是運用閒置資金的最簡便方式，你借錢給某個人，最大的期待只是拿回本金，再加上一點利息而已。」
除了美股之外，還應投資台股，理由同前：中華民國的退撫基金應該與中華民國的利益與發展併肩而行。投資台股，我對退撫基金現有的十大持股名單有不一樣的看法。我認為，第一大持股應該是中華電(2412)，因為它是台股中獲利最穩健的績優股，幾乎不需要再資本支出，投資它年年就能坐收現金股利，標準的「金牛型」公司，最適合退撫基金持有。其次才是台積電(2330)、鴻海(2317)、中鋼(2002)、台塑集團，還有民生用品的統一(1216)和統一超(2912) 、台灣大(3045)等。我認為，應儘量減少高科技股倉位，除了已進入穩健成長股的台積電和鴻海。

如果讓我來操盤退撫基金投資組合的部分，我會怎麼做：
我的投資策略將依據我的書《買進巴菲特，穩賺18%》所建議「進可攻，退可守」的投資組合方式，分為「保守投資型」與「積極投資型」兩種投資策略。
「保守投資型」：假設操盤100億新台幣，我會將資金的2/3，也就是66億元，逐步建倉波克夏股票--波克夏A股。因為是以保守為主，波克夏A股成交量較低，你就比較不會想去賣。剩下的1/3資金，也就是34億元，我會買進大型穩健成長股。例如，美股中的可口可樂、寶僑(P&G)、3M、沃爾瑪量販、IBM、美國運通和富國銀行等巴菲特概念股。台股的金牛股中華電(2412)和台積電(2330)、鴻海(2317)等國際大型績優股。我會只持有少數幾檔大型績優股，集中型投資，並在價格遠低內在價值時布倉，長期持有。除此之外，我會持有高倉位的現金，等待絕妙投資機會的來臨。因為保守為主，操盤時寧願報酬率低一點，也不要賠錢虧損。然而，就因為保守，長期來看，報酬率反而會愈來愈好。
「積極投資型」：假設一樣操盤100億新台幣，我會將資金的1/3，也就是34億元，逐步建倉波克夏B股，因為波克夏B股成交量較高，適合隨時買進或調整倉位布局其他股票。1/3資金，也就是33億元，買進大型穩健成長股，如前所提的美股和台股。最後剩下的1/3資金，則積極買進價值遠被低估的績優股。舉例來說，油價大跌，買進股價超跌的美國大型頁岩油公司，例如美國第三大油公司康菲石油(COP)，最大的煉油公司菲利浦66煉油公司(PSX)；油價跌，連帶影響到美國銀行股被錯殺，買進被低估的美國大型銀行股，例如花旗銀行(C)、美國銀行(BAC)。鴻夏戀未開花結果、前途未卜前，買進鴻海(2317)股票；鴻夏戀成功，鴻海產業發展跨出新紀元；不成功，鴻海依舊能長期獲利成長。IBM是家好公司，比中華電更金牛型的公司，我曾撰文《同是金牛的IBM和中華電投資啟示》比較過。但IBM股價在103年就被錯殺至今，從215元的高點跌到今年初117元的低點。這提供我們逐步建倉買進的好機會。積極型投資，我會為退輔基金找尋價值遠遠被低估的績優股買進，奉行葛拉漢的「安全邊際」原則投資，為退輔基金創造更佳的報酬率。
我相信，我從巴菲特學到的共創價值投資理念，能讓價值投資的操盤方式，長期獲利。野人獻曝，以此表達對於退輔基金投資上的看法。
(未完待續)