【#一語道破王冠一】風險胃納減退 股債齊跌 前景極不明朗 增持現金
美國民主黨代表拜登當上美國總統並一舉奪得參、眾兩院的控制權之後,市場早以預計現屆政府將會有加稅行動。變種病毒的#美股分析 未解除之下,據報民主黨已經躍躍欲試,王SIR預計一旦落實會對金融市場帶來重大衝擊,由於估計加稅的範圍甚廣,連遠在香港的投資者也有可能受到影響。
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【8月18日】美國零售數據不及預期,美股借勢回吐,道指跌282點或0.79%,標指跌0.71%,納指跌0.93%。越接近下週四的Jackson Hole會議,縮表擔憂越高漲,標指留意4415支持,若失守必需提高警覺。事實上,美股近日開始轉靜,尤其是細價股表現更弱,只是托住幾隻大科技股頂住指數,以細價市場計跟第一季已相距甚遠,莫只看3大指數強勁,其實現時美股也難搵食。
自5月起美國零售業增幅出現放緩,通脹上升令產品加價,開始打擊民眾購買意欲,7月零售銷售環比下跌1.1%。從美國樓市能看出一二,美國房價在過去一年大升23%,樓價急升初段,不少民眾仍勇於追價,但6月即使房價再升2%,成交已見跟不上去,願意追價民眾減少,需求跟不上物價升幅。就連住宅建築商也開始轉審慎,剛公佈的全國往宅建築商協會(NAHB)發表數字,建築商信心指數由7月的80回落至75,已是連跌3個月。面對銷情放緩及成本上升,毛利受壓開始打擊企業信心,不得不調整擴張步伐。
那麼美股開始調整了嗎?面對通脹高企,十年債息不升反跌,再次回落至1.26%,即使債息偏低,資金也寧願流入債市避險,美匯回升至93.14,這些都不是好現象,資金偏向Risk Off。資金加速拆倉,大量資金湧入銀行體系,美聯儲的隔夜逆回購操作再次突破1萬億美元,過去一年各大央行靠QE大幅度放水,低息環境造就資金狂借錢四出投資。
經過一年豐厚回報後,當美聯儲6月提及縮表問題時,部份資金開始拆倉,並流入銀行體系,這情況一直持續,銀行內資金越滾越多,過剩資金又透過美聯儲的隔夜回購機制,回流到美聯儲帳戶身上。這些熱錢只是隔夜暫避風頭,一旦遇見有投資機會,又會伺機出來「買嘢」,君不見當比特幣跌穿3萬美元時,可以有大量資金湧入,一下子又升回4.5萬元嗎?其實過去數月美股也是差不多情況,每次回調約5%,這些熱錢又會急急腳入市買上,形成美股如此強勢。
過去兩日,圖太郎不斷提醒,A股出現向下破位,週二終於出現恐慌性拋售,除了3大指數報跌逾2%外,逾3800隻個股錄得下跌,跌勢甚至令不少基民關心是否需要清倉手上基金。
其實今次A股轉弱,跌勢以基金股為主,基金最愛的半導體、白酒板塊洗得最甘,甚至過去一年的強勢板塊醫藥股,更是洗倉式下跌。跟過往不同,今次A股是指數跌個股更是慘跌,跌勢相當全面。過去兩週陸資金大手減持,從股票型基金倉位可以看出,基金手上股票持倉由7月時的88.84%,已降至8月現時的87.87%,上一次如此減倉要數是4月,當時基金持倉由3月的88.77%,降至4的88.44%,5月時便跌至87.23%,不要少看這1.5%的變化,還記得5月港股是如何暴跌嗎?8月至今基金倉位減幅是1%,創指已蒸發了10%。
陸資減持股票有很多解說,有說是內地樓市爆煲,不少人要沽基金救樓,面對贖回壓力,基金不得不套現更多現金。有人辭官歸故里,有人漏夜趕科場,陸資基金減倉,外資卻頻頻接貨,外資週二早段力接超過50億元,下午市況轉差一度縮減至只有8億元,尾市又再湧入,全日力買52億元,8月只是過了半月時間,外資已淨買入665億元,如此趨勢料整個8月份流入金額可能達千億元,是近月少見之數。
外資看好A股,但不代表有巨資買入H股,早前指出恒指完成26800反彈後,從技術上去看已接近超買區,加上成交沒能維持在1800億之上,在沒有新資金高追下,加上早前入市資金食糊,雙重減持壓力下,恒指很快便失守26200直接轉勢。記得上週已多次強調入市值搏率不足嗎?現時技術指標仍然偏高,暫時看仍有較大下調空間,不應急於入市,估計這一波調整,可能要跌至25000至25200才有較佳值搏率。仍是同一句說話,要有新資金入市,後市才值搏反彈。
個股方面,早前已指出板塊出現輪流洗倉,這些都不是好現象,說明高追資金開始打靶,港股面對高估值問題,現在回歸理性,高追者便要付出代價,以快手(1024)為例,即使股價大跌80%後,現時估值仍然很高,一間仍未有盈利前景的企業,市值卻高達3000億元,估值仲高過長和(001),在大氛圍改變下,即使股價大跌後,仍很難說服新資金入市去接這批蟹貨。
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#圖太郎
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信報 英眼狙擊
優質內房似見底 潛在回報甚和味
根據最近兩星期消息面的發展,恒指仍然守在26000點邊緣掙扎已經相當出奇,反映好友實力的確十分強橫,短短一兩個回合之後就可以控制住情緒,只是變招應對新常態。
暫時似乎不易再有另一次全面恐慌性崩堤,不過個別公司股價的發展,還要看最新的價值判斷。正如科網龍頭在大數據採集及運用上受到限制後一沉不起,因為將來的盈利前景肯定大打折扣,不能再用昔日的準則去衡量。另一個最新值得擔憂的類別,應該是中上游工業股,在通脹環境中加價加得密,原本十分有利,可是在現時的大環境中,下游廠商壯大了膽子,居然出現喊打喊殺去告狀,一旦認真受理,這些公司不幸喪失定價權這個核心價值的話,後果真的不能想像。
君子不立危牆下,要揀工業股,應該循創科(00669)模式入手,即是身處下游、有本身品牌,最好以國外市場為主。符合這種條件的股票寥寥可數,物以罕為貴,隨時出現溢價。至於恒指仍然守得住,主要是靠中國個別舊經濟股回穩,估值實在跌得太低,加上在業績期,可能會有沖喜。最重要的是背後心態,既然選擇了部分留守,博中國宏觀不死,不如賭惡劣環境之中的必然幸存者,希望將來在市場整合後,能夠以更強勢回歸。
最簡單看一看內房債券市場,風眼固然幾十厘,被殃及的池魚也普遍十幾二十厘,可是市場實在有效率,優質公司債券依然只得幾厘。先不說消費者在目前的環境下置業,未必再敢幫襯一般內房公司買樓花,單單是資金成本上的差距,已經注定這一浪之後誰是贏家。
好公司股票只是四五倍P⁄E,雖然不及那些危危乎的兩三倍搶眼,但真的春天會再來的話,上升空間也不會太小,而且可以當無限期權鬥長命,在等候期間不幸光榮結業的機會很微,難怪個別這類型的內房股開始有見底轉強勢的現象。
基金持有創科
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