Zhi-gang Huang單車小子 讀後心得:
第十六章 可轉換證券與認股權證
※在這一章一開始要提醒的是，現在金融制度和情況在葛拉漢的年代後經過了很多的變革，所以這章的參考性有些不足，想做進一步了解，建議閱讀相關的資料或書籍。但有兩個事實依然為真。第一權證一般人不要亂買。第二，優先股和可轉換債的投資還是要依據對應股票的價值來判斷，好股票的優先股和可轉換債，在有價格和利息的優勢下才可以考慮買進。以下開始本章的介紹 :
---------------------
如前面所述，在葛拉漢的思維中，優先股和可轉換債券大多不是好的投資標的，雖然部分可能真有投資價值，但那必須取決於所對應的普通股是否有投資價值。
尤其是在大牛市時，普通股的價位已高多半不適合介入，較不佳企業為籌資發行較廉價的可轉換債和優先股當然也不適合投資。經統計，在1968年到1970年間這些可轉換證券的總跌幅在熊市時，其跌幅更大於整體股市。
而且，可轉換證券跟普通股一樣會面臨漲跌跟是否獲利了結的問題，所以基本上它的投資方式跟普股是類似的。甚至葛拉漢建議，這些可轉換證券最好不要輕易把他換成普通股。如果要投資可轉換證券，最好買可以用具有優勢的價格轉化成值得投資的普通股，通常符合這個條件的多是舊的可轉換債或是電信股的債券。可是這樣的案例真的不多。
再來我們要談一下，可轉換債的發行對普通股在轉換後會的影響，其中最大的影響降低公司獲利。一來公司發息侵蝕獲利，二來當可轉換債被轉換成普通股時會放大股本，稀釋獲利。而這是一個長期的問題。雖然有些好的公司真的會因資金需求去發行可轉換債，但事實上可轉換債多半不是好的投資機會。
再來談認股權證，認股權證有點像優先購買權，股東可以用某價位認購公司的股票，葛拉漢認為認股權證會傷害公司財務狀況，並不是一個好的投資工具。認股權證讓公司內部員工或股東有權用遠低於市價的方式認購股票，但認股權證在財報中通常沒有被特別彰顯出來，事實上認股權證依然可以轉換成公司的股票，是公司股票總額的一部份，會稀釋影響獲利。而且若認股權證的認購價太高會沒人想認購，太低又過度膨脹股本，損害公司權益。所以不論目的為何，大量發行認股權證對公司的營運通常不是件好事。尤其是很多大股東拿到股票後的第一件事通常是賣掉賺取價差。面對這樣的公司，這樣的經營者，投資人還是謹慎些好。關於這個部分對公司的影響，第19章還會再談到。
而今的認購、認售權證更進化，多半是用來提高槓桿，極短期內就要獲利或認賠出場的工具，至少權證在台灣的情況普遍如此，它帶有極高的風險，而且隨著時間的消逝他的價值會跟著減少。萬一到期了怎麼辦，要馬你就用認購或認售時的價位把股票買下來，要馬權證就是失去價值，簡單說就是錢(權利金)沒了。通常投資人會選擇後者，你可以想像會用幾百元去買一張大立光的認購權證的人，會有幾百萬去買一張大立光嗎?甚至還有許多複雜的因素去干擾權證的價格，不管怎麼說，一般人還是不要去碰比較好。
此時此刻，讓我們再回憶或者警惕自己一下，甚麼是投資?所謂的投資就是以深入分析為基礎，在確保本金安全下，獲得適當的報酬率。而不符上述條件的都是投機。認股權證很明顯就是一種投機。
權證到期沒賣掉 在 [心得] 權證操作心得分享- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
如果你中期看多一檔股票（例如半年 ~ 一年），而且你非常有把握
那麼你可以考慮操作權證，放大自己的獲利，獲利有機會比股票多
但其實很多人不知道如何買，因為權證發行數量非常多，很容易眼花撩亂
布局權證不可以躁進
我以前很喜歡買價外權證以小搏大，也常常傻傻的看到股票漲停立馬追高權證
導致自己被套牢在阿呆山頂上，最後賠錢出場
但是最近我調整自己的操作模式，發現其實權證不會很難
目前我操作群創的權證獲利已經 40% 左右了，比股票獲利多，有機會我都會買一點囤
飆股很多，但是我會選擇群創的原因是因為：股價低於淨值、獲利明顯增加、有話題
所以相對比較安全，至少我覺得群創今年漲回去淨值的機會很大
以下是我整理的心得，很粗淺，但是我覺得是一個可以安全獲利的策略
提供大家參考
1.
權證和股票的買賣大同小異
如果你已經開證券戶了，便可以直接上網輸入權證代碼下單
掛買、掛賣的方式和股票完全相同
如果你看多，你可以上網搜尋「認購權證」
如果你看空，你可以上網搜尋「認售權證」
2.
如何選擇權證
https://www.warrantwin.com.tw/eyuanta/Warrant/Search.aspx?SID=3481
*
你可以搜尋行使比例 > 0.7 的權證
數字越高，代表權證和股票的連動程度比較高，股票上漲的時候，權證通常都會上漲
比較不會出現股票漲、但是權證沒有漲的問題
波動率我盡量抓 50% ~ 70% 之間
*
搜尋到期日比較久的權證，盡量三個月以上比較安全，才沒有時間壓力
因為到期日你的股價如果沒有進入價內，那麼你可以掰掰準備歸零，血本無歸囉，小心啊
*
價內：獲利空間比較小、但是比較安全
價外：獲利空間比較大、但是比較危險
買權證風險比較大、高風險 = 高報酬 = 高虧損，所以我們必須盡量減少虧損的狀況
權證因為到期日的設計
所以到期的時候，如果股價沒有上漲到權證的履約價格內
權證會直接歸零、血本無歸
通常選擇價內權證比較安全，代表股價已經進入權證的履約價，比較不容易歸零
如果現股股價沒有突然暴跌，權證也比較不會出現大虧損
可以安安心心的等待股價上漲
我們一直討論價內權證
其實價外權證也有優點，如果你非常有信心，股價絕對可以進入履約價內
那麼你可以考慮價外權證，讓自己獲利空間更大
假設你認為群創股價 110/12 可以上漲到 30 元，但是目前股價是 23.5 屬於價外
那麼你可以找一個到期日是 12 月、履約價是 30 的價外權證試試看
如果運氣很好、被你猜中行情，那麼你絕對有機會大賺一筆，甚至可以獲利 3 ~ 5 倍
比股票的報酬率好非常多
3.
權證如何買
依照上面的選股邏輯，找出你喜歡的權證代碼，然後輸入至下單系統裡面，便可以下單
買權證的時候，請記得一個重點：不要買不合理的價格
請不要看到今天股價漲停、立馬跳進去追高權證，讓自己套牢在阿呆山頂
因為權證的報價很容易因為股價大漲導致失真
https://www.warrantwin.com.tw/eyuanta/Warrant/Analyzer.aspx
你可以利用權證計算機，輸入今天的股價，參考一下目前的合理價格應該是多少
再決定要不要出手買進
我每次出手買進之前，都會計算目前的合理價位應該是多少，避免讓自己買貴
但是反過來說，如果今天股價大跌的時候，你比較有機會超便宜價格入手權證
這機會通常稍縱即逝，因為券商的報價動態調整，不會一直出現很昂貴或者很便宜的價格
4.
權證如何賣
如果今天運氣很好，股價突然飆漲的時候（例如 7% ~ 10%）
你可以趁權證報價超出合理價格的時候立馬丟出去，讓自己有機會在超漲的時候出場
代表你用超越市場的合理價格賣出權證，倒貨給愛追高的人
5.
最後一提，因為權證有到期日的設計
所以無法像股票被套牢可以抱十年跪求解套、也沒有股利可以領
權證你頂多操作三個月 ~ 一年左右而已，有時間壓力
所以越靠近到期日的時候，如果股價已經沒有機會進入權證的履約價
請乖乖停損，才不會歸零血本無歸
也不要砸很多錢進去買，如果運氣不好大跌的話小心心臟承受不住，為了生命安全著想
投資有風險，請務必謹慎面對
以上提供參考
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.231.116.128 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1617803459.A.95E.html
趴數很多沒有錯，至於獲利多少，看你願意投資多少本金呀
年後第一天開盤 CALL 漲了 600%，但是封關日之前你敢賭身家嗎？做錯直接歸零好嗎
... <看更多>