【摸魚手札】資本來匆盡為泡影（渾水）
李小加宣佈不再續約，港交所股價應聲而跌，大概可以解讀成港交所的投資者視之為壞消息，對李小加在港交所的成績偏向正面。這幾年，香港交易所的生態的確出現了變化，以國家的角度去評功過，他總算幸不辱命，任內搞了互聯互通，也把同股不同權這怪物制度引入。雖然他任內有高層涉貪，買倫交所也泡了湯。
李小加令香港股票市場發生了質變，我們的市場也變得越來越依賴中國，跟國際的距離越來越遠。曾經不少外國知名公司都以第二上市方式在港佔一席位，但這功能慢慢變質，外國公司嫌香港欠缺流通量，爭相退市，換來的就是中國巨頭阿里巴巴。中美形勢已進化成冷戰模式，本來在美國上市的公司就不受歡迎，瑞幸咖啡的老千局爆破深化了中概股的負面印象。阿里的回歸亦令大量中概股想回歸亞洲或直接棄美上市，香港就是一個被考慮的平台。
有一些公司來上市，自然也有一些公司退場，私有化成為了新風潮。上年私有化的公司數量多過十間，不少是中資股，甚或連H股也退市。當然，這是因為「國進民退」的大勢，有一些超級龍頭公司是想Exit找出路，但也有一些跟中央關係密切的公司要大權歸公，亦避免公開自己的帳目於人前。私有化另一批主力軍是來自本地企業，這些本地企業多年來善用了香港股市這個融資平台，早已上岸，現在股本融資不及債券融資那麼高效。印股票別人覺得你老千吸金，印債券卻不會，養住隻殼也要高成本，不少公司乾脆退市。當然，現時正值掌門人交棒下一代的時機，要交棒時總會一次過把資產整合，搞得穩妥才交棒，所以本地企業最近也多提私有化。
不過，香港企業是股票市場的資深玩家，私有化的技倆都高。好像林建岳的公司搞私有化，作價居然比停牌前價格有折讓，這真算毀三觀，不過他估市估得準，當天的折讓作價經歷了肺炎的打擊，居然變成溢價。會德豐和易易壹金融則出奇招，私有化不是只以現金作代價，居然還包括股票，真是大開眼界，盡顯中國人主張節儉的美德。吳家的股票還有流通量，所以股價還是有得炒，但鄧家的股票流通量不足，私有化居然被看成壞消息，即日倒跌。多年來，大孖沙在資本市場得到好處，私有化本身就是對散戶不公平的操作，因為無法享受價值直接釋放的果實。反正都是跌點餅碎，還要以股票換股票，這也太難為一般投資者吧。
