0726 #收盤 #重點
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#陸港股 #地產調控
陸港股今（26）日下殺而跌點擴大，跌幅3％以上，而恒大地產上週爆出資產遭扣壓、違法挪用客戶預售資金等一連串事件，都讓地產股受拖累。
#台積電 #航運股 #台股
台積電今（26）天早盤原強勢撐盤，一度漲至 591 元，收復季線，但午盤後賣壓出籠股價翻黑，終場跌 0.8%，收在 580 元；另外，航運股上周雖止跌反彈，今日卻再度開高走低，萬海率先亮燈跌停，長榮重摔逾 8%，陽明跌逾 6%；慧洋 - KY、四維航、台航、中櫃等多檔也都遭到空方鎖定。台股開低走低，收盤跌169.36點，為17403.56點，跌幅0.96%，成交金額新台幣4556.46億元。
#友達 #群創
面板大廠友達近年股價多在10幾元位置，但隨著去年第3季面板報價上漲，單季轉虧為盈，股價終於動起來一路上漲，在4/29盤中來到35.55元波段新高，隨後股價一路下滑，在7/21盤中來到波段低點19.05元。而友達即將在本週舉行法人說明會，今日收漲2.17%，為21.15元；群創則來到19.55元，漲幅1％以內。
#櫃買指數 #逆勢創高
台股今日雖在雖然台積電、航運股壓盤下開高走低，但中小型電子股今天表現強勢，LED、IC設計、被動元件、連接器等都有個股漲勢；櫃買指數盤中攻至224.66點，收盤再以223.96點創下14年來波段新高。
#電子 #光磊 #LED
台股多頭今 (26) 日欲振乏力，傳產走弱，台積電盤中也翻黑，不過，電子次族群仍有所表現，LED 相關個股持續吸引買盤進駐，包括華興 (6164-TW) 、宏齊 (6168-TW) 、佰鴻 (3031-TW)、光磊 (2340-TW)、泰谷 (3339-TW) 等多檔亮燈漲停。
#碩禾 #國碩 #漢微科
國碩(2406)和碩禾(3691)今早股價雙雙亮燈漲停，激勵市場的消息為上周碩禾股東會的董事改選，前股后漢微科的董事長許金榮進入碩禾董事會。國碩今股東會，董事長陳繼明表示，公司今年將持續積極投入國內電廠工程服務及太陽能導電銲帶銷售。
#聯電 #欣興 #友達 #法說會
聯電則在28日召開法說會，法人看好，因聯電於第3季再度調漲晶圓代工價，幅度達兩位數百分比，加上市場需求持續強勁，推估聯電第3季營收再創新高無虞，推估聯電法說會上，將可釋出營運利多的展望。
PCB暨IC載板大廠欣興（3037）今日公告將在7月28日召開法說會，由於下半年屬於產業傳統旺季，欣興屆時將釋出的營運展望備受關注。
友達則於29日舉行法說會，僅管友達第2季合併營收達956.6億元，交出季增15.3%、年增50.6%的佳績，刷新自2015年來的26季新高。但是第2季新台幣兌美元強勁升值，對友達該季獲利影響多少，成為各界關注焦點。
#富邦金 #國泰金 #除息 #貼息
除息大秀遇亂流！國泰金、富邦金今（26）日同步除息，分別配發每股現金股息2.5元、現金股息3元，以上週五收盤價計算，現金殖利率有3至4%，但目前大盤受國際股市影響走跌影響，金控雙雄除息表現也是開高走低，暫呈「貼息」狀態。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news
國泰金10年股價 在 [標的] 分享一下對富邦金的一些研究與思考- 看板Stock 的推薦與評價
1. 標的：2881.TW 富邦金
2. 分類：心得
3. 分析/正文：
網誌連結：https://ethanbloggg.blogspot.com/2022/08/2022.html
以前我很討厭銀行股，覺得那是老派的投資。整天只會講穩定有甚麼屁用。但自從變成
巴菲特的粉絲後，自然而然也研究起保險與銀行。股神有BOA跟Geico，我有富邦跟中壽(
被併購前才清光)。直到現在，富邦仍是我台股主要持股之一，最近重新思考並審視了一
下這些部位，藉此也分享一些看法跟研究心得。
目前大家最關注的兩個問題是升息期間對於富邦金獲利的衝擊與防疫險損失的整
體影響。先從防疫險來談，這比較簡單。目前有法人估計富邦最高理賠損失總金額是150
億，換算下來約為每股1.27元(除權前)。老實說這個金額不是太大，不到傷筋動骨的程度
，因此對於公司長期體質的影響微乎其微。而且這屬於一次性的損失，長期投資者實在不
需要太在意。
目前股價下跌最主要的原因是市場普遍認為升息期間，有壽險業務的金控股將無
法如過去兩年有這麼好的收益。因為壽險的收益有很大一部分仰賴收取的保費再投資。因
此股票與債券的收益如果不好將會直接影響當年度EPS的表現。針對這點我觀察了過去十
幾年的歷史紀錄發現，從2005年至今，大盤僅有四個年度是衰退的。分別為08年、11年、
15年與18年。富邦的股價在這四個年度雖然也都跟著大盤下跌，但其跌幅都相對小於大盤
。整體而言，股市的好壞對於富邦的股價的確有影響，但影響並不會非常大，幅度也沒有
明確的正相關。舉例來說，2008年大盤整體下跌46%，但富邦金卻只有下跌4.9%。最嚴重
的下跌則是發生在11年，大盤下跌了21.2%，富邦則下跌了7.95%。值得注意的是，在08年
與11年的時候，雖然富邦的整體下跌程度優於大盤，但其波動程度卻也很劇烈。波動度並
不會比大盤好到哪去。這對投資者來說是一種考驗也是利多。劇烈的波動讓很多人無法承
受而停損賣出，但卻也給了長期投資人很好的買點。就今年來說，富邦金已經從最高點的
85.7下跌近30%，這是否又是一個賠率很高的買點呢？
從公司淨值來看，大盤下跌的四個年度中，富邦金有三個年度的淨值產生減損。這表示當
市場不好的時候，股東權益會因為手中資產評價下降而減少。也很有可能是因為這個原因
，下跌年度的股價淨值比都比較高，大概是1.2左右。這點可作為評估富邦股價的參考。
配息率逐年下降
富邦金的配息率長期來看是有下降趨勢，但這並非壞事。配息率低表示公司把大部分的收
入作為保留盈餘。所以我們需要觀察的是公司每年的盈餘再投資績效是否良好。從配息率
與ROE的變化可以看出端倪。自2012年開始，富邦金的配息率大幅下降，可是ROE也相對提
升。每股淨值也快速上升，從這邊可以稍微看出公司保留盈餘再投資是有成效的。雖然過
去不代表未來，但以時間長度來看，至少可以確定富邦的資金運用是有一定策略與穩定性
的，期待可以維持。
富邦金盈餘分配狀況與權益回報 (Source - Data: Goodinfo, Chart: Author)
估值
銀行的財報很複雜，估值也很困難。我只能簡單從三種角度切入：本益比、股價淨值比與
現金流折現。
本益比來看，前七個月富邦自結EPS已經達到6.81元。為了要排除今過去兩年的QE紅利所
導致的資產膨脹效應，我們假設富邦接下來的表現如同2019年Q3與Q4。那預估的EPS可能
會是6.81+2.3，等於9.11。接著再扣除防疫險理賠損失1.27元，最後可能EPS為7.84。我
們採用2018年富邦金8倍本益比來看，預估合理的股價應該在62.72元。
股價淨值比來看，富邦2021年結算的BPS為70.84。我使用2008年淨值減損最嚴重的年度，
-13%來推估淨值的損失。2022淨值可能會是61.6。再把防疫險的損失計算上去，乘以1.2
倍則推估合理股價約為72.4元。
最後就是現金流量折現估值，以EPS作為金流，折現率為12%，則合理股價是65.3。
老實說上述三種估值都很草率，只是拿過去的數據加減乘除而已。但即使以最低62.72來
看，仍然是高於目前的股價。因此我個人認為現在的富邦金有很大的機率被低估了。當然
我們也要注意，銀行財報都是很複雜的。其持有的許多資產都是會隨著市場波動而變動價
值，因此EPS隨時都有可能大幅變動。上述的結果只是參考。如果深入去了解公司我有的
投資標的明細就可以有更可靠的計算。富邦持有的股票與受益憑證(可能是基金之類的？)
金額高達1.3兆台幣，約佔總資產的13%，如果這些持股全部損失，的確是很可怕的一件事
情。但是這畢竟機率極低。台灣的銀行投資都是受到法規嚴格控管。從過去的紀錄來看，
富邦金的投資也屬穩健，股票以台積電或聯電等權值股為主，應該是不會出大包。我有試
著去找公司的投資明細，但是不得其門而入。這似乎是不用公開的。如果有高手可以分享
一下就太棒了。
總結來說，市場狀況不好的時候，所有的股票評價都會下跌，但內在價值是不太會變動的
。而企業的內在價值反應在公司獲利能力與持有資產的真實價值。富邦金過去的紀錄來看
，獲利能力屬於穩健維持在一定的水準。但因為其投資部位佔資產負債表很高。損益狀況
也與投資狀況有高度相關，因此其所反映的波動會遠大於其他銀行或金控股。以一個長期
投資者的角度來看，既然我們都是以穿越多空為目標，那麼應該把眼光放遠，關注長期的
獲利能力趨勢，逢低加碼累積股權。而不是受到市場消息左右，嘗試預測未來、追高殺低
。之前我有提到富邦金60元以下就是合理價格，但我個人則堅持55元以下才要買入。這中
間牽涉到每個人資金分配的狀況。所以分析歸分析，最終每個人還是依照個人自己的內在
與外在條件做決策，並且對自己的決策負責。以上內容歡迎批評指教，大家一起討論一起
進步。
資訊更新(20220815)：
感謝Vicsunn大大提供，目前富邦評估的防疫險理賠金額最高可達400億。所以EPS的預估
將會減損3.39，相關估值重新計算如下：
本益比法： 45.76
股價淨值比法： 69.8
現金流折現： 47.6
這樣看起來，目前的價格似乎就沒那麼有吸引力了，以上僅供參考。
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看起來曝險金額蠻高的 後續密切追蹤
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.69 臺灣), 08/15/2022 15:34:26
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.69 臺灣), 08/15/2022 15:35:14
但我想也不用精確啦 大概正確再加上一點安全邊際就可以了
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.69 臺灣), 08/15/2022 16:31:21
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.69 臺灣), 08/15/2022 16:33:34
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.69 臺灣), 08/15/2022 16:38:42
質性分析真的不容易...持續學習中
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