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Fed 資產負債表「突破 8 兆美元」
為2008金融海嘯時的8倍

自去年 3 月美國爆發疫情以來已經整整翻了快兩倍
美國當時資產負債表僅約 4.3 兆美元
再回到 2008 年金融危機之前
當時聯準會的資產負債表甚至還不到 1 兆美元。

之前跟朋友聊到
為什麼台灣之前不像美國直接發放現金
而是要用三倍卷這種形式來獲取補助

事實上美國務限制的印鈔票最終導致幾個現象出現
1.像上述所說，如今美國資產負債表相較去年居然整整翻了兩倍
這可是4.3兆美元的兩倍
就好像有個人跟你無限制的借錢卻不還的感覺是一樣的

而這些錢真的不用還嗎?
又會衍伸怎樣的問題?

2大量印鈔票導致美元購買力下降，也就是美元貶值

3.發現大量的投資人把不保值的美元轉換成另一種相對保值抗通膨的貨幣
虛擬貨幣OR黃金

也造成了 黃金 跟 比特幣在這兩年內這麼火熱的原因
馬斯克也曾言:只有笨蛋才會持有不保值的東西，如果貨幣不保值他會尋求另一個替代品

4.前面還有提到另一個最關鍵的因素【通膨】
我們先來思考一下最基本的通膨理論

通膨最一開始造成的現象是因為貨幣流通性太好亦或是錢太多
導致【供跟需】之間的失衡，而造成物價飛漲，購買力下降

我們都知道這兩年因為疫情很多原物料跟物資都上漲了不少
這個直接影響了供跟需之間的平衡
但以往是因為大家爭相購買而造成需的不足
如今除了這個因素以外
疫情造成所有產業的重擊跟影響
也對供給鏈造成重創

再加上政府不斷印鈔票跟發錢

社會的資源跟經濟越來越集中

兩邊的力量互相拉扯
通膨的力量跟速度變得更嚴重

然後美國政府卻無法升息或縮表來對市場造成壓力
來對人民造成壓力

這儼然是一個非常嚴重的死坑

想要股市好卻不解決根本上經濟問題

而真正股市好賺進口袋的錢真正幫助到需要幫助的人嗎?
這一直是我比較納悶的

雖然這次FED也坦承將會在接下來做一些計畫去回收資金

所以明天這次的利率決策會議也會相對非常重要
甚至直接影響下半年股市走向

而美國有哪些做法來回收資金?

縮表
課稅
發行債卷
升息
都會讓股市的熱錢重新的去做一個整理跟思考
當然目前不敢有太大動作的原因
就是害怕股市的崩盤
但股市 跟 現實還是要取一個良性的平衡
→否則這就是這麼多經濟學家一直在警告的泡沫說

回到最初的話題

最健康的經濟狀態其實是市場要活絡
大家的供給需求在一個平衡點

三倍卷最主要的目的就是→強迫刺激消費

有時候還是想要忍不住問一句

發了這麼多錢
印了這麼多鈔票
股市漲到歷史新高

但是平民百姓真的賺到錢了嗎?

還是因為疫情
其實真的快撐不下去了

那下一個著眼的問題會在哪裡?

譚新強：Bitcoin與耗能的矛盾 如何解決？
文章日期：2021年5月14日

【明報專訊】昨天Tesla宣布暫停接受用Bitcoin來買車，Bitcoin應聲下跌了超過8%。Tesla創辦人馬斯克（Elon Musk）認為Bitcoin的所謂挖礦行動非常耗能和不環保，製造大量碳排放。但他亦說不會全賣掉已買入的約15億美元Bitcoin，但會繼續研究其他較省能的加密貨幣。

Tesla作出這個決定，肯定是因為受到不少公眾壓力，指摘它自相矛盾，一方面號稱致力環保，發展電動車，但另一方面又鼓勵非常耗能的加密貨幣。另外有一些聰明朋友更指出，即使電動車也未必環保，因為現時全球超過一半的電力來源，仍然來自煤、天然氣和石油等化石能源，再生能源佔比仍未到30%。其中最大部分是最古老的水力發電，雖算是再生能源，但對生態環境影響極大，所以現在已較少人提到，亦不會再積極發展。

電力多來自化石能源 電動車未必環保
我對Tesla的新聞毫不感到意外。馬斯克非常成功和聰明，但他這麽受歡迎，甚至取代Steve Jobs被封為「新教主」，主要原因是他正代表千禧世代（Millennials）兩個充滿矛盾的核心價值：第一是他們關心地球，明白全球暖化是有科學根據的事實，直接威脅人類及所有生物未來的生死存亡。

第二則是，他們對全球各國政府的反感。他們最痛恨的是以美國聯儲局為首，全球央行長期的「不公平」貨幣政策，經濟下滑或股市下滑時就馬上減息和放水，但當經濟過熱或股市泡沫化時，又往往遲遲不願加息收水，叫停派對，形成嚴重的不對稱貨幣政策。此舉被稱為「Fed put」，即聯儲局給予華爾街的免費保險，製造嚴重道德風險，無疑鼓勵炒風加劇，銀行更可隨意亂貸款，因為當市升時，錢就盡落入富人口袋，當不幸泡沫爆破，就由政府和整個社會埋單！

2008年的環球金融危機（Global Financial Crisis, GFC）更可說是壓斷駱駝背脊的最後一根稻草。過度的次按引發出金融海嘯，但解決方法竟然是更寬鬆，更不負責任的非常規貨幣政策，日本發明但美國之前從未用過的QE（量化寬鬆），即使聯儲局極力否認，但無疑QE已非常接近直接印鈔票了！

很多人就因此擔心美國正步古羅馬帝國、一戰後威瑪共和國（Weimar Republic）和二戰前中國國民黨等無數不負責任政府後塵，因過度揮霍而入不敷支，開始以狂印鈔票來欺騙人民，最後或將導致貨幣大貶值和超級通脹，令到民不聊生，甚至帝國沒落。

Bitcoin模仿黃金 「挖礦」故意耗能

在這個時代背景下，Bitcoin就在2008年應運而生。傳說是由神秘電腦加密專家中本聰所發明，但是否真名，有否這個人存在都不太重要，重要的是Bitcoin是個劃時代的新產物，全球第一個去中心化的加密貨幣。在過去，如出現對貨幣價值的類似擔憂，人民的本能反應必是提倡回歸到最原始但亦最缺乏彈性的所謂「黃金本位」，但在現今數據年代，就有聰明人想到發明一種「數碼黃金」的虛擬貨幣出來。Bitcoin主要模仿黃金的稀有性，故意運用加密技術，開出一個逐漸變得愈來愈困難解碼的數學難題，故意耗能，即所謂「Proof of Work」，藉此模仿「挖礦」採黃金的困難和成本，且設有2100萬枚總量上限。

上周我已提過Bitcoin可算判對了症，但下錯了藥，因為過去13年，在QE當道的年代下，超級消費通脹一直未有出現，出現的反而是資產通脹（asset inflation），而升得最厲害的正是Bitcoin和後來再發展出來的其他加密貨幣如以太幣（Ethereum）和狗狗幣（Dogecoin）等。我暫且不討論加密貨幣的價值問題，先集中討論一下被很多人批評耗能的問題。

QE致資產通脹 加密幣價大升
每個人都有自我良好的感覺，極少人承認自己是壞人。另外，每一代人都主觀偏見覺得自己剛巧活在最偉大的年代，每一樣發明都必然是有史以來最重要和最完美的。近年的互聯網、AI、電動車和加密貨幣等發明，正被捧為人類史上最偉大發明，肯定很多天真無知的人，甚至錯誤地以為這些尚在發展中、能否真的完全成功都不知道的東西，已經比火、打獵工具、鋼鐵、蒸汽機、電力、汽車和飛機等發明更重要，且完全沒有矛盾，都一致地對人類有利的好事情。

世界何來這麼簡單呢？愈來愈多人開始發現Bitcoin的挖礦行為非常耗能，近乎是個不可持續的發展。現今擁有和使用Bitcoin和其他加密貨幣人數最多只有數千萬，即不到全球人口1%。但據研究，已等同全球金融系統耗電量的10%！再加上加密貨幣用途仍有限，每天交易頻率應不到傳統金融系統的0.1%，所以如加密貨幣繼續增長，而耗電量不能大幅度降低，此發展根本無法可持續，更與防止全球暖化的大目標形成極大衝突和矛盾。

倘耗電量不能大降 加密幣難持續發展
支持加密貨幣的當然不乏聰明人，近日ARK和Square合作發表了一份白皮書。他們堅決支持繼續發展加密貨幣，且企圖說服大家挖礦行為是對環保和推進再生能源有利的！主要有兩個論點：

（1）他們在沒有提供足夠科學證據情况下，宣稱太陽能已經成為全球最便宜的發電方法，所以發展挖礦，增加電力需求，反而有助加速興建太陽能發電站！

我也很希望這論點是真的，但明顯邏輯上極有問題，和缺乏科學證據。我有十多年投資太陽能經驗（好的壞的都有），首先成本的確大幅降低了很多，在某些陽光充沛但電費高昂地區，確有可能光伏發電成本已低於煤炭火電，但絕非全球所有地方皆是。根據微軟創辦人蓋茨（Bill Gates）近日估計，平均光伏發電成本仍比火電略高約15%；我覺得與事實相符。結果是全球確有大量投資放到再生能源，但不少地方仍在興建新的火電廠，亦即是說如繼續急速發展加密貨幣挖礦，仍必大量增加碳排放。

（2）此白皮書另有一個更聰明建議。他們指出一個再生能源的實際問題，就是因為太陽能和風能都是不穩定的，而電池儲能成本仍太高，不能整個電網大規模使用，所以經常出現「電網堵塞」（grid congestion）的情况，即是譬如晚間風大，但電力需求偏低，所以電網實行限電政策，不願冒風險購風能發出來的電。在德國，甚至會出現以負電價把過剩風能發電，賣給聯網的鄰近國家如瑞士和法國！其實電力需求最多是傍晚，所以即使日間也有同樣情况出現，中午時間光伏發電量太大，電網亦會拒絕購買，造成浪費。

ARK和Square的建議是，既然有這麼多的過剩再生能源發電量，不如賣電用來挖礦，既令到加密貨幣變得更環保，亦有助提升再生能源回報率，加快發電來源轉移速度，一舉兩得，何樂而不為？

轉用過剩再生能源 應先滿足生活
這論點較有說服力，但如想清楚一點，就仍會明白仍有兩大漏洞。第一，加密貨幣始終是一個幾乎全新的主要電力應用，現在已佔近全球用電量的1%，如繼續發展下去，將輕易達到10%或以上。但此用途對人類的真正價值，客氣一點來說，最多只是個未知之數。相對之下，先趕快把原來人類日常必須使用化石能源的應用，轉化為使用過剩再生能源，理論上當然更重要和應該更優先。按照蓋茨的說法，「Green Premium」是綠色成本對比傳統技術溢價最低的兩種主要應用正是光伏發電和電動車，所以邏輯上，優先使用過剩再生能源的應用絕對應該是為電動車充電，而非為全新和價值模糊的挖礦！

再者，事實是大部分挖礦仍倚賴化石能源，所以發展加密貨幣無可避免增加碳排放，將更難達到每年遞減7%、2050年碳中和的超重要目標。如錯過這有限窗口，或將導致大量動植物絕種，甚至威脅人類未來！

另一值得留意的重要加密貨幣發展，是不少代幣正探究比「Proof of Work」更節能的驗證方法，包括已講了好幾年的「Proof of Stake」。除Bitcoin外，最重要的代幣當然是Ethereum，現在的計劃是在明年底前，把Ethereum 2.0改為Proof of Stake。如成功，每個交易的耗電量將大減99.9%，交易容量有望由現在微不足道的每秒20宗交易，大增至每秒10萬宗交易！但此舉非常複雜，需要修改很多電腦程式，影響整個價值高達5000億美元以上的生態圈。

推動環保兼金融去中心化 須節能「挖礦」
據我理解，此改變關乎一次「分叉」（forking），製造一個全新區塊鏈（blockchain），而此改變過程有可能形成一個安全漏洞，如出任何差池，黑客（hackers）可能盜取或毁滅大量代幣價值，所以必須非常小心。對於Proof of Stake是否屬於一個完全解決所有代幣問題的方案，我有保留，理論上如某人能擁有51%代幣總量，就可控制所有代幣。Ethereum體量已太大，應極難做到，但不少新的代幣，超過70%流通量仍在發明者手上，這形成極大的誠信問題。

馬斯克影響力非常大，他今次的決定或將有助推動改良加密貨幣，他亦說將繼續研究比Bitcoin省能99%以上的加密貨幣。如千禧世代想保持自我感覺良好，一方面推動環保，但又想繼續推動金融的去中心化，節能挖礦是必須的發展。

（中環資產擁有Tesla財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1620932778936&issue=20210514

花旗投資小故事
2019年年中，我在飯局聽到不可思議的投資必賺大計。陳先生在加州的自住物業和兩項出租住宅是老爸留下來，全部沒有樓按。陳先生有淨資產約500萬美元，勉強算是富人。他將物業按給銀行拿到首期買入三藩市唐人街餐館物業用來收租。當日他誇誇其談說這樣做是「借銀行的錢放進自己口袋，餐館老闆替他賺錢。自己安坐家中，無風無險不勞而獲。有空就去找個女人風流快活，甚麼工作都不必做，只是享受人生。」
所有人認為，收到的租金高於樓按供款金額，而且唐人街餐館物業只有升值，不會貶值。這宗生意是永遠賺錢，越賺越多，而且是沒有風險的不勞而獲必賺不賠生意。在場的人大讚陳先生生財有道。我卻搖頭說天下間沒有不勞而獲必賺不賠的生意。
陳先生不客氣地問，「窮鬼，我向銀行借錢買三藩唐人街餐館物業收租有甚麼風險? 」
我還未說話，在場的人你一言我一語，說到風險只有核爆、爆火山、大地震，海嘯.........外星人襲地球，喪屍圍城.........哥斯拉由三藩市灣走出來，宇宙大帝由天上掉下來。這伙人越說越開心，說到呵呵大笑。
世上果真沒有不勞而獲又沒有風險的賺錢方法。2019年年底，武漢爆新沙士疫情，唐人街首當其衝，人流大減，生意大跌。到了2020年3月，加州頒佈禁足令，陳先生物業內的餐館關門大吉。他以為禁足令只會維持一兩星期。怎料到，過了2021年農曆年，疫情還沒有過去。差不多一年時間沒有租金收入，每月要籌集數萬美元樓按供款確實不容易。債越借越多，利疊利，息疊息，最終將陳先生的經濟和精神壓垮了。
賺錢鐵三角是，風險、本錢、辛勞。如果想賺錢又沒有本錢，一定要承擔風險和付出勞力。不願意付出勞力就要付出本錢和承擔風險。不願意承擔風險就要付出本錢和勞力。

這集來說一本寓言書，書名是《#小島經濟學》。影片會帶你快速吸收這本書的故事，同時告訴背後要傳達的知識，以及3個能立即幫助你提升個人財務的方法。
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#閱讀心得 #口袋錢貶值

*影片中書內圖片經三采文化同意運用，但非正式授權。

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