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#恆大證實面臨債務違約
#富豪朋友們痛到已經講不出話來惹
富豪好朋友劉鑾雄夫婦在財報發布前出售631.2萬股中國恒大股份，持股由9.01%下降至8.96%
📌 彭博報導：與恒大創辦人許家印熟識的一群富豪好友，因曾經拔刀相助出手認購恒大系的股票或債券，正付出沉重代價。其中光是今年一月，中港六大富豪曾認購的260億元恒大汽車股票，目前股價已累計跌逾7成半，帳面虧損逾200億。再加上富豪控制上市公司所持有恒大系股票或債券的帳面虧損，總損失預料數百億元。
📌 中國恒大集團在今天發布的財報中表示，該集團面臨借款違約和正常業務範圍之外的訴訟案件的風險，建議股東和潛在投資者在交易集團證券時謹慎行事。
恆大警告，如果其全力籌集現金的努力未能完成，就有可能拖欠借款，出現債務違約的風險。恆大表示，正在探索出售其上市電動汽車和物業服務部門的權益以及其他資產，並尋求引入新投資者和續借借款。
#許家印 #大D會 #亞洲高收益債 #目標到期債
又一富豪「跑了」！關公司賣資產，套現500億，攜全家移民國外 https://hknews.pro/article/1487014#1187
恒大的故事
最近市場又傳來恒大爆煲消息，事緣是因為銀行凍結恒大資產使其債價股價下跌所致。與此同時，一直大手投資恒大股債的恒大「大好友」劉鑾雄家族及旗下上市旗艦華人置業亦受到影響，幾天內帳面錄近50億損失。很多人都認為大劉今次老貓燒鬚，沒理由重注押在一家極高負債的內房公司，眼光有毛病云云。
有此想法的人未免太流於表面地看待大劉與許家印之間的「交易」，要明白他們之間的「交易」絕對不是一買一賣這樣簡單，而是一個由一連串「交易」組成的深層次合作，各有「角色」，互相利用，互惠互利。
看得通透的人就會明白，「恒大」是一個在資本市場上融資圈錢的平台載體，而該載體的參與者或既得利益者都是一班在香港和內地能夠「呼風喚雨」的資本市場大孖沙，作為平台的參與者有權利必有義務。
恒大作為一個「資本載體」，本身需要一個龐大且具規模的實業驅動性，即一個極大規模、不斷做大做強的營運實體作為說故事的平台，甚麼恒大山泉、恒大健康以至後期的恒大汽車（恒馳，車都未見過一部，已炒到近7000市值）都是一個用來說故事然後在資本市場圈錢的融資平台。只要能控制一個千億甚至萬億市值的平台，背後資本玩家便能好好利用。
「角色」分配很簡單，一個平台需要有人說故事，需要有人落地執行故事，需要有人出名氣，需要有人出資本，需要有人頂頭槌等等，分工很清晰，有權利有義務。大劉表面對恒大的投資和帳面虧損，其實只是去海洋公園和迪士尼樂園的入場費，大部份人只看到成本，卻忽略了在樂園裏吃喝玩樂的「享受」。
一般人要明白整個遊戲的玩法，就必須要先了解整個故事的背後操作以及來龍去脈，有興趣的朋友可重讀我一年前寫的有關恒大背後的財技操作。恒大是一個很有趣的case，值得大家參考研究。最後都要講句，以上都是純屬猜測，如有雷同實屬巧合。
恒大債券背後的財技操作
//最近很多人談論某城中女富豪投資債券失利一事，大家都很想知道我的看法。對於此事，我的看法很簡單。首先，以高槓桿買入本身超高負債的高息內房債，本身已是問題，但也可以不是問題，只要發行人到期時能履行還本責任，儘管債券價格下跌，到期時投資者一樣可以取回本金，本息兼收。可是，最大問題是投資者以槓桿買入債券，但又沒有計算自己可承擔的跌價風險，即持債到尾的能力，當債價大幅下跌時，自己又未有足夠流動性補倉，最後被迫斬倉以致錄得重大虧損。內房債雖然高息，但它最大的問題是資本密集的行業，同時內地政策限制多，導致他們融資難，因此才要走出境外發債集資，因此大部份內房的負債率都是遍高的，而亦因此大部份私人銀行提供的LTV都是有不確定性，意思是指，在市況不明朗的情況下可能會突然cut LTV，甚至將LTV減至零，有關這一點，我當年亦多次提及。
我個人在多篇文章中亦有提及我個人只對數隻高質素的內房債感興趣，其中一隻便是世茂房地產，對於其他高負債的高息內房債我個人並不感興趣，當中尤以恒大地產發行的債券我從未沾手。原因除了負債高以外，其債券的主要投資者大劉與許老闆關係千絲萬縷，互相有太多關連交易。現嘗試運用一下我的想像力地解構一下恒大債券背後精妙的財技操作。
當年恒大上市，因遇上金融海嘯而失敗，其後經楊X成介紹與鄭裕彤和大劉「玩啤」(稱為「大D會」)從而認識大劉。翌年恒大捲土重來，重新上市，即獲大劉和彤叔大力入飛支持，估計大劉當年看中的就是許老闆的魄力。及後幾年，許老闆果然不負所望，將恒大搞得有聲有色，以速度和規模見稱的恒大，生意額越做越大，年達兩千到三千億的銷售額。有這樣規模的銷售額，這個資本平台在大劉眼中十分好用，這正好用來收購華置旗下的物業資產，套現大量資金。
2015年恒大以天價125億元從華置手上買了華置總部所在的美國萬通大廈，更名為灣仔恒大中心，作價當時破了商廈記錄。而華置亦讓恒大分期付款，先付四成首期，餘額則分六年、每年支付12.5億元。當時美國萬通大廈估值約100億元，即恒大以25%溢價買入。先不說美國萬通大廈100億這個估值本身是否已含水份，單以6年分期付款這個安排就已經非常巧妙，而我認為這明顯是為恒大爭取時間融資。
恒大為撐高前身為美國萬通大廈的恒大中心估值，先是「自我加租」3倍，華置作為租客亦陪同加租6成，其他租戶的加幅則相對合埋，如美國萬通加租9%、來寶集團加租8%。恒大和「好租客」華置的大幅加租令恒大中心估值升至225億元。為融資更多資金，恒大不用銀行貸款，而選擇以恒大中心作為抵押品發債集資，集資金額達120億，使其近乎空手入白刃取得恒大中心。大劉以私人及華置的名義再大手認購恒大發行的債券，認購金額接近總發債金額的一半。
整個財技十分巧妙，華置以高估值出售資產予恒大，恒大以發債籌集資金付款，華置及大劉再認購相當一部份恒大債券，市場投資者見大劉入場支持大手買入恒大債券，自然對恒大債券信心十足，使恒大債券在市場相當受歡迎，往往都足額甚至超額認購。對大劉而言，美國萬通大廈能以125億高估值出售套現，先賺一筆。然後，恒大發債自己再認購，再年收12-13%高息，可謂「財息兼收」。
要留意的一點是，債券市場以OTC交易，透明度不高，而恒大債券在足夠的「宣傳」下交投活躍，因此假若及後大劉及其關連人仕在二手市場高位出售債券，市場亦不容易察覺得到，而大劉則能再賺一筆，同時全身而退。這是為何大劉太太近日向華置購入恒大債券組合，這可能是為了方便以私人名義出貨，因為上市公司直接出售債券會讓市場人士察覺。最後，當債券價格大幅下跌，恒大又可低位大折扣回購債券，賺最後一浸。
近年，恒大密密向大劉及其好友-重慶首富張老闆收購其下物業及資產，包括2015年7月，恒大斥資65億收購華置於成都的物業，同年8月，恒大又以55億收購張老闆上市公司旗下一家附屬公司95%股權，然後同年11月，再以125億收購美國運通大廈。
上述的安排及佈局，使恒大以發債方式在境外融資如魚得水，又可幫助恒大在境外以空手入白刃的方式不停收購資產，同時大劉及一眾大孖沙的捧場是最好的宣傳及認可，確保了恒大所發行債券的集資能力，使該融資渠道能源源不絕於境外大規模融資。而大劉為首的一眾大孖沙亦找到一個具規模的資本平台以高估值吸收其巨額資產，要知道資產的估值在會計角度可以是很「客觀」，也可以是很「主觀」。資產脫手後又可收取高回報債息，再利用債券市場的不透明性侍機出售債券退場，然後重新再買恒大新發行的債券，不斷重複操作。債券財技最精妙的地方是其OTC交易的不透明性，作為債券發行人，當債券價格大幅下跌，發行人可以大折讓回購債券。成功的債券是其交易的活躍性和流通性，恒大債券在大孖沙充當「market maker」的幫助下，確實做得不錯。
以上的「故事」如屬實，財技之精妙實在令人嘆為觀止。當然，以上故事及財技操作純粹只是我個人憑相關的關連交易作出推斷，純屬猜測，並不一定是事實，而背後真正的agenda相信只有當事人才知道。//
原文：http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post.html?m=1
#starman投資世界 #恒大故事
平成、令和背後是安倍晉三。清華大學學生文革式舉報，教授許章潤因「大學七不講」被撤職停課。李嘉誠老了，慈山寺握手一幕，李超人擺不平金童玉女的矛盾紛爭。大劉要求司法覆核修訂逃犯條例，人人自危，香港人冷淡抗爭。水雷屯大象傳，雲雷屯，暴風雨來臨的前夕。(完整文字版將會在節目後上載至易經講堂網頁）
#逃犯條例 #大劉 #李嘉誠林鄭 #文革再現 #許章潤 #清華大學 #引渡條例 #司法覆核
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Wong Wai Man 2019年4月2日 星期二下午5：00
香港危如累卵！
修訂逃犯條例一旦通過，香港無人倖免。大劉都要做反對派，佢要司法覆核。
人人自危，但走上街頭抗議示威的，只有萬多人。
還是林鄭不握手的小風波較為吸引，她究竟是不俾面李嘉誠，還是不歡迎王志民？
三人之中，我較關心李嘉誠。
李嘉誠老了。
不是因為他的背，駝如晚年的張徹大導演，是他已經擺不平江湖的矛盾紛爭。
香港地面上的管治隊伍特區政府，和地下的管治隊伍西環中聯辦的矛盾。
北京始終都無法信任十六萬公務員系統，始終是英國人訓練出來，有規有矩的，有根有據的行事邏輯。無論如何聽話逢迎，都缺乏了中國大陸官場那些潛規則腐屍味。
這也是九七後中聯辦的存在價值。
王志民走到政府總部宣讀兩會精神，已完全不避忌悠悠眾口，也直接對公務員擺出老太監得敕的威風。
自視為香港菁英，高級華人的港大畢業AO們，對著中國官場的太監，變了奴才，這令自視非凡的林鄭極不舒服。
大埔慈山寺前這一幕，三大權力象徵，代表財閥的首富、代表香港菁英的特首、代表日益囂張的土共勢力，三方並不協調，也不和諧，也不是朋友。只有利益上的體制關係，並無半點合作默契精神。
當全港憂心逃犯條例修訂的時候，香港人的眼球，卻被慈山寺前這一幕吸引，蒼天用這幕景象，解釋修訂條例帶來的後果。
上星期說過《周易》的第三卦水雷屯卦，動乎險中，是一個年輕人，草莽開創的卦，是一個革命的卦。
我最愛它的大象傳：
雲雷屯，君子以經綸。
雲層積厚，暗雷怒鳴，但未下雨，風雷雲動，暴風雨來臨的前夕。
一個君子，要不怕天昏地暗，四顧茫茫的環境，要打破天地壓迫，打破人事壓迫的處境，幹出成績來。
水雷屯卦的六支爻辭，告訴你在這樣的處境，進退考量。
每一個香港人，都要守護好香港的傳統核心價值。
廣州政府，用萬元獎金，鼓勵民眾檢舉非法的宗教活動。
清華大學法學院教授許章潤，被學生舉報，上課時說了「大學七不講」的內容，被撤職停課。他說了什麼？普世價值、新聞自由、公民社會、公民權利、司法獨立、權貴資產、黨的錯誤。
你要做順民，未必做得到。
2019年4月2日星期二下午5:00
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