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【股息先機】甚麼是交易所交易債券(ETD)? 小子
筆者發現仍然有很多新手搞不清甚麼是ETD，於特朗普要求聯儲局維持長期的低息環境的大前提下，ETD絕對是一種很好的收息工具。散戶可以以較低門檻進入債市，享受低波幅率，安全及可觀的被動現金流，當然投資前仍要配合一定的發行人基本分析，這點不作詳談。
一般債券都在債市交易，在股市交易的債券叫做「交易所交易債券」或「交易所買賣債券」，英文名稱是Exchange-Trade Debt，縮寫為ETD，所以ETD有半債半股的特性。
有關交易所買賣債券（ETD）
ETD顧名思義是可在交易所進行買賣的債券，由於發行面額較小，又稱為Baby bond。星匯資本創辦人兼首席投資總監陳建中稱，ETD也是債券的一種，一樣提供可預計、定期的收入，最大的投資風險同樣是發債機構違約。
他續指出，傳統在場外交易的債券，交易速度和市場資訊透明度較低。相比之下，ETD流動性高，投資者套現較為容易，加上買賣猶如股票交易般相對容易，價格透明度高，買賣差價亦會較窄。
在美國市場上市的ETD逾百隻，但只有小部分是由港人認識的公司發行。附表中4隻ETD價格不約而同處26美元附近，年內價格升幅由超過5至14%不等，表現隨時勝過部分股份。聯儲局減息預期是年內價格推升因素，但價格波動明顯低於股票，即使聯儲局早前落實減息，相關ETD單日變幅只是輕微升或跌不足1%。
現時ETD在美國市場較活躍，有逾100隻，發債機構包括eBay、AT&T等(見附表)。投資者可在個別券商開美股戶口進行買賣。私人銀行、美國券商以外，部分本地券商亦有提供買賣服務。
耀才證券銷售及客戶服務部分組經理林煒壕指，投資者可經該行美股戶口買賣ETD，交易佣金收費與美股無異，入場門檻同樣最少可買1個單位。不少ETD以25美元水平上市，以此計算投資者未計手續費大概花約200港元已可入場，相比一般債券入場費動輒需數十萬、過百萬元，甚或需符合專業投資者資格(個人流動資產不少於800萬元)才能投資，ETD讓零售投資者大大提高資產配置上的靈活度。
輝立証券客戶也可經該行美股戶口買賣大部分ETD，但因投資目標以收息為主，成交相對少。富途證券同樣提供ETD買賣服務。
港人買美股，不論是普通股或優先股，收取股息都要交最高30%的預扣所得稅，隨時變相七折收息。陳建中指，由於ETD派發的屬於債息，不受預扣所得稅影響，投資者可把債息全數落袋。
至於債券基金和ETD的入場費同樣較親民，基金的優點是可一次過分散投資多隻債券兼有基金經理掌舵和把關，缺點是投資者要付較高管理費。
陳建中指，主因把債券放在交易所上市，需付上市費用。由於絕大部分亞太區企業、內房企業發行的高息債，不用上市已有超額認購，不需多付一筆費用作上市。另邊廂，不少美國高信貸評級公司都會發債，債息不高，選擇和競爭亦多，若加上公司想零售投資者參與投資，發行ETD就成為較好選擇。
陳建中指，ETD到期日一般較長，例如30年、40年或以上。投資前計算到期收益率之餘，還應計算贖回收益率是否符合個人回報要求。原因是不少ETD給予發債機構權利在債券到期前向投資者贖回，如果太高溢價買入，被強制贖回時投資者有可能失去預算。
林煒壕稱，現時不少ETD提供5至6%的年利率回報，一年派息四次，但價格波動性較小，故適合長線持有收息多於短炒賺價。
他續指，聯儲局再減息，促使資金尋求較高息的產品，ETD理論上會受惠。然而，投資者要留意減息周期會否持續，倘要提高獲利機會，可考慮在貼近25美元水平買入。此外，投資者可選較熟悉、兼信貸評級較高(如標準普爾給予BBB或以上投資級別)的公司，提高安全性。
陳建中稱，到期日愈長的債券，對利率敏感度愈高，故聯儲局減息利好ETD價格向上，但市場早已預期這次減息，故在價格上已有所反映。目前，利率期貨顯示，9月份聯儲局減息機會達百分百，惟一旦結果較預期有落差，甚至乎將來美國掉頭開展加息期，則會對債價構成衝擊。
https://hk.on.cc/…/bkn-20190812174741753-0812_00842_001.html
相關文章：
「REITs+Bond」組合以外的選擇
http://starnman84.blogspot.com/2018/10/reitsbond.html?m=1
#都係講返投資 #交易所買賣債券 #ETD
(關於ETD，交易所買賣債券，更完整的討論請見今天的文章:https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2018/12/exchange-traded-debtetd.html)
有些投資朋友會考慮買進ETD來追求比較高的配息，但這麼做需要體認以下幾點:
首先，較高的配息是有代價的。ETD配息之所以比較高，兩大理由是它的資本順位落後傳統債券以及它的到期年限很長。投資人是承擔較高的信用與利率風險來換取這些較高的配息。
而風險的意思就是，假如風險事件顯現出來，投資人反而會拿到較差的報酬。譬如公司倒債、30年間公司債殖利率升高。
第二，ETD可以有延後付息條款。一般債券只要發行者一發不出利息，就會形成違約事件。ETD可以設定條款，允許發行者延後幾年再支付這些利息。以為買進ETD就會有穩定的配息，實情恐怕是未必如此。
第三，ETD常可以提前贖回(Callable)。投資人可能受到ETD發行當時較高的配息率吸引而買進，等到日後公司財務狀況變得更好，或是公司債殖利率變的更低，在這支ETD剛好變更值錢時，發行公司就會提前贖回了。
第四，以債券投資來看，只持有一或兩家公司的債券，都是高風險投資行為。就算這支債券是投資級債券也一樣。因為高評等，只是倒債風險比較低，不是不會倒債。把低機率事件誤以為是不會發生的事件，是不少債券投資人事後最後悔的錯誤。
可能的確會有些投資朋友，持有交易所買賣債券這幾十年期間，發行公司財務狀況都很正常、公司債市場殖利率也沒有攀升、發行公司也沒有將債券Call回。他很完整的拿到高配息。
但假如事情不如預期呢?30年實在可以發生很多事情。
投資是要靠這些事情全部都對了，我就會有好報酬。還是萬一有什麼事情不對，我還是有餘裕，不會對我造成太大的損傷。何者才是投資應有的態度呢?
而且，在金融市場中，比較高的配息也不代表比較高的整體獲利。以持平的態度，同時透過資本利得與配息來賺取獲利，會是比較單純與有效的做法。
所以，找尋單一交易所買賣債券買進，然後取得較高的配息，表面上看起來似乎很厲害。
但恐怕是一種沒必要，也往往承擔過多風險的行為。
債券應是投資組合中的穩定部位，不是用於追求高報酬的部位。
追求報酬，我們直接投入風險更大，期望報酬更高的普通股，就可以了。
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投資者應注意： 投資涉及風險，包括可能會損失投資本金。基金價格可升可跌。所呈列的往績資料並不表示將來亦會有類似的業績。投資者應詳細閱讀有關基金的章程及產品資料概要 (包括當中所載之產品特色及風險因素)。投資者不應僅憑本資料做出投資決定。
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