你一定很想知道,到底市場的波動到底是不是隨機的。就像丟硬幣,如果你丟100次,一定會有連續正面或反面出現,對應到市場上,就好像行情持續向上或向下走。這種隨機丟硬幣和投資市場又有什麼差別呢?市場的波動真的就是隨機的嗎?
自從之前發了一些關於隨機性的文章與塔雷伯的讀書心得,就常有朋友跟我討論隨機性的問題。不過關於隨機性的討論也不是新鮮事,剛好看到知乎這篇討論還蠻有趣的,裡面有一些理念我也蠻認同的。
👉https://www.zhihu.com/question/39374083
在討論中也有提到文藝復興基金創始人詹姆斯·西蒙斯(James Simons)2015年在TED的訪談內容。我去找了訪談的影片,影片中James Simons除了簡單介紹了自己在還沒創立文藝復興之前的學術經歷、文藝復興基金的發展,還有他現在正在從事的公益計畫,投入數學、科學和基礎研究,包括Math for America與生命的起源計畫。
James Simons謙稱自己靠運氣,交易賺了不少錢。那時他還不是靠數學模型,但他慢慢發現這些數據好像存在著某種結構,於是招募了一些數學家開始建立模型交易。
他在1978年創立了對沖基金管理公司,1982年改名為我們所熟知的文藝復興基金公司(Renaissance Technologies),其最著名的大獎章基金(Medallion),創造出令人經驗的績效,自1988年以來平均年化報酬率高達40%左右。
主持人克里斯‧安德森(Chris Anderson)問James Simons如何在一張商品的隨機走勢圖中,看出非隨機,且能獲利的交易機會呢?
James Simons回答,一般人可能可以趨勢交易來賺錢,但現在這種方式可能不太管用了。領先其他避險基金的方式是大量的測試、不斷開發其他的方法,包括蒐集更多的資料,找到更多優秀的人才與建構更好的模型。科技的進步協助人們面對大量的資料,可以更快速的分析、模擬與運用,找出得以獲利的機會。
👉任何一個異常現象,都有可能是一個隨機事件。
👉只要你有足夠的數據,洞見市場的變化,就可以分辨他是不是一個真正的隨機的異常現象。
但是我們可以只看那些重複出現的異常現象,並觀察他們是否一致。James Simons認為,效率市場假說並不正確,你尋找的是一個異常現象。如果可以在長時間,看到這些異常現象持續存在於市場上,那他是隨機事件的機率就不高;但有一些異常現象過一段時間就會消退。
雖然常常聽到有人用隨機性來形容市場,但是每個人對於隨機性的意義解讀卻不相同。有些人認為既然市場是隨機的,那我就等天上掉下來的餡餅就好。但是真的很少聽過長期維持優異績效的投資者,是靠隨機性致富的,而是不斷的在準備,以便隨機性來臨時可以把握機會。
👉隨機與否,是取決於你的信息集。
當你知道的訊息越多,隨機性越少;你知道的越少,則隨機性越大。例如當你已經知道了一家公司的內在價值,那這個價值對你來說就不是隨機的。但是當你只能用預測,估算一家公司的價值時,價格等於內在價值加上不確定的部分,這個不確定的部分就是隨機的。
如果隨機事件無法預測,那麼了解市場、產業、個別企業或經營者,有的時候也沒辦法為你帶來超額報酬。因為,你所知道的事,遠比你以為你所知道的事,還要少得太多。在一個充斥不確定性的環境中,只能靠「買保險」來降低不確定性的傷害,或是分散在不同的資產組合。
👉隨機事件發生的頻率,其實也沒有我們想的那麼高。
仔細回想,在投資市場中,那些金融危機真的是隨機發生嗎?舉個簡單的例子,有看過《大賣空》這部電影的人,也可以了解2008的次貸危機也不是一朝一夕產生,而是經過許多小事件連環爆而引發的大海嘯,只不過在開始沒人在乎而已。
老實說我還喜歡隨機性呢,就像塔雷伯在《黑天鵝》那本書說,隨機性的發生可以讓財富有重分配的機會,如果市場永遠都照著規律走,那麼可能也沒人想繼續待在市場裡了。當你的損失極為有限時,你必須盡可能積極;但當意外事件發生,會讓你蒙受巨大損失時,則必須盡可能保守。
👉所以,我們其實應該把焦點放在結果,而不是關注在不確定性上。
既然我無法預測趨勢的變化,我應該先評估,當隨機性發生時,對我會有什麼影響?而我又應該要採取什麼行為,來降低我的損失。在事前就應該先擬定各種盤勢的可能性,才能在每一種隨機事件發生時有所應對。
塔雷伯系列心得:
👉黑天鵝效應 https://justininvesting.wordpress.com/…/…/09/the-black-swan/
👉反脆弱 https://justininvesting.wordpress.com/2018/…/27/antifragile/
事件研究法異常報酬 在 轉角國際 udn Global Facebook 的最佳貼文
【#過去24小時 2016.01.18 France】
最嚴重藥物試驗悲劇,一人腦死。
上週五一則快訊驚動了法國,一項新藥試驗導致五名志願者出現程度不等的神經系統損害。而昨天法國衛生局證實,其中一位年僅二十多歲的試用者確定腦死。
一間葡萄牙藥廠(Bial)研發治療慢性疼痛,於去年委託位於法國雷恩的私人藥物試驗研究中心(Biortial)進行人體藥物試驗。總計有108位法國民眾參與這項計劃,其中90位志願者依據不同的服用劑量被分類成不同的小單位,剩餘志願者則服用無效的安慰劑;這場悲劇中腦死的患者與其他五位參與者,屬於服用最高劑量的一組人。
目前患者皆已被送至法國西部的雷恩大學醫院(University Hospital of Rennes)接受治療與觀察。根據醫院神經部表示,在住院的五人中有三位恐無法恢復大腦損害,第四位有明顯神經系統異常,第五位暫時未出現任何不適症狀,醫院仍持續密切觀察。
事件爆發後,Bial立即中止試驗,發表致歉聲明,並積極配合法國衛生當局的調查。目前尚未有任何偵查進展,也由於所有的參與者均無特殊病史,在服用藥物前以及過程中都相當健康,所以究竟是試藥過程中人為疏失導致這起悲劇,還是藥物本身不適人體,現在還不得而知。
初期報告指出這款新研發的藥物含有緩解疼痛效用的大麻素(cannabinoid),但最後被證實是一種「脂肪酸胺水解酶阻斷劑」(FAAH inhibitor),除了用於治療疼痛,另一目標為對控制疼痛的內源性大麻素系統(endocannabinoid system)發揮作用,進而達到緩解由神經退化引起,諸如憂慮與焦慮等情緒相關病症。
法國衛生部長瑪莉索爾.杜雷納(Marisol Touraine)證實這項試藥計劃於去年6月26日,經法國醫藥與衛生產品安全署(ANSM)批准,在此之前已於動物,包括猩猩身上完成藥物測試。
在科技與醫療技術日新月異的年代,新藥試驗是新藥上市前正常的程序。根據Biortial的政策,試驗參與者可獲得至少一百歐,最多四千七百歐元(約莫17萬台幣)的報酬,而法國過去15年間,試藥失敗的案例約10例,但嚴重程度遠不及這次的悲劇。
據BBC報導,根據法國藥物管制規定,任何新藥上市前必須通過三階段的臨床實驗:第一階段所邀請的志願者為一般健康無病況的人,用藥目的不在測試藥效,僅只是要確定藥品安全與可能產生的副作用,第二階段才是針對病患檢驗藥效,最後一階段則是針對前兩階段的試驗者,進行的新藥和舊藥對比實驗,以便排除「安慰劑效應」(Placebo Effect)。
根據目前僅有的資訊來看,這場試藥悲劇之所以如此令人震驚,除了執行試藥的Biortial並非不合格的醫療單位,而是有正規執照並擁有25年的試藥經歷外,再來就是試藥僅完成第一階段;在第一階段就發生死亡案例,著實讓人擔憂新藥物的基本安全性。
圖/美聯社:法國衛生部長杜雷納(左)與雷恩大學醫院精神科負責人埃丹(Gilles Edan),對外發表說明。
事件研究法異常報酬 在 胡睿涵 Facebook 的精選貼文
大家週四(0424)晚安! 今晚最新消息.....
(一)
1.集中市場 融資增3.14億達2000.62億
融券增18486張達25萬9274張
2.新台幣兌美元匯價今收盤升2分 達30.306元
3.人民幣挫貶 盤中低6.2421收6.2377皆創16個月來最低
4.央行今公布5大行庫3月分新承做購屋貸款 終結今年前
2個月連二降 來到443.54億元 3月本國五大銀行包括
台銀、土銀、合庫銀、華銀和一銀 新承做放款加權平
均利率為1.616%較2月1.685% 下降0.069個百分點
(二)
1.大立光Q1法說出爐 大立光Q2樂觀
‧大立光Q1營收68.58億 季減26% 年增34%
‧毛利率達55.6% 稅後純益29.99億
‧Q1EPS 22.36元 創歷史次高
‧執行長林恩平說 4月比3月好.5月有機會比4月好
‧6月的情況 看的還沒很清楚
‧若有取得土地 資本支出會比去年多很多
2.大立光(3008)今線上法說會 首季每股稅後純益(EPS)
達22.36元 外資大讚優於預期 預計會調高目標價
---股王大立光法說解讀? Q2樂觀期待? 6月看的還沒
很清楚,樂觀中存有疑慮? 外資看大立光目標價?
---大立光今收1755元 再創歷史新高 明天股價觀察?
牽動台股?大立光操作? 高價股觀察?
(三)
1.群創光電(3481)表示 中國媒體報導「樂視50吋低價超
高解析度(4K2K)電視 疑採用假4K2K面板 台灣群創供貨?
群創光電(3481)表示,據報導規格來看是韓廠產品
2.面板驅動IC廠瑞鼎科技(3592)每股將配發新台幣8元
現金股息 殖利率逾10%
3.液態電容廠智寶(2375)擬辦理現金減資退還股東股本
減資比率約3成 第1季淨利新台幣3450.5萬元 每股
稅後盈餘0.25元
4.台虹(8039)今法說會 首季營收新台幣21.99億 季減
20.8% 年增8.6% 每股盈餘(EPS)0.86元
5.富邦金控(2881)旗下富邦產險董事長龔天行今表示:台灣
的銀行在股東權益報酬率(ROE)及資本都在亞洲銀行業中
落後 靠「公公併」打「亞洲盃」將會是失敗策略
6.中國大陸東莞廠遭罷工的寶成(9904)今台北辦公室也有
民間團體到場抗議,對此寶成不予評論,僅表示在日前
發表聲明後 員工已陸續回歸產線上班
台股出現F股風暴?"格勞克斯"是美國研究機構,首度來台
竟然發驚人報告表示:台灣一家F股財報不實,毫無投資
價值,目標價更看到"0元" "格勞克斯"內容可信?這家F公司
回應? 聽說:格勞克斯曾在港股,成功狙擊過股票,他是禿鷹?
---台股收黑,因為"F-再生"早上10:30急殺跌停 隨後F股倒!
美研究機構"格勞克斯"今研究報告內容?報告資料可信?
---F-再生公司回應? 晚上召開反擊記者會! 金管會回應?
若是禿鷹造謠 狙擊台股 金管會如何處置禿鷹?有辦法?
若是F-再生 財報真有問題 金管會又如何處置F-再生?
---F-再生是怎樣公司?詭異,F-再生上週為何出現大股東
異常鉅額申報轉讓? 更怪,上週股價高點,F-再生
還出現 融券異常暴增,解釋? F-再生事件觀察?操作?
---F-再生上市承銷商?會計師事務所又是哪一家簽核?
---美研究機構”格勞克斯”是怎樣的一家研究機構?
專門研究放空的機構?
---”格勞克斯”在香港曾經狙擊大陸兒童護理用品
「青蛙王子」詳細情況?「青蛙王子」股價?
---現在全球禿鷹滿天飛? 美國對沖基金"安霍恩"示警
美科技股冒泡,理由?"安霍恩"是專門研究放空機構?
---從"安霍恩"示警報告中 台股可學到怎樣借鏡?注意
哪些危險訊號? 避開風險?
---抽絲剝繭! 國際看空的研究機構 有"狙擊三部曲"
哪三部曲? 通常會被狙擊的公司有哪些特色?
---台股中的"F股"今天幾乎全倒 "F股"業績總檢視?
哪些F股財報真的有問題?操作更謹慎小心?
哪些F股股 財報沒問題 今天被錯殺?操作技巧?
---台股中 之前非常多"小飆股" 業績總檢視?操作?
(華亞科.日揚.力旺.....)
1.收8945跌11量949億 外資+48億
---集中連二黑 破週線 櫃買出現三尊頭? 兩市場後市?
---外資連24買逾1260億 外資避險需求升高?期貨.選擇權
外資借券.台幣 訊號?
2.亞股跌多漲少
---均線(月線 季線 半年線 年線)全守:台.韓.美股.歐
---均線(月線 季線 半年線 年線)全破:日股.上証
---破年線:深証
---破半年:港.美那斯達克指數
3.美股盤後季報 臉書 蘋果 財報報佳音
(A)臉書盤後季報
‧Q1營收年增72% 至25.02億美元
‧Q1淨利6.42億美元激增193%‧Q1EPS 0.34美元增183%
‧Q1廣告營收年增82% 至22.7億美元 佔整體90.7%
‧行動廣告營收佔廣告收入59% 季增53% 年增30%
‧盤後股價勁揚4.3%至64美元
(B)美股盤後季報 蘋果財報紅通通
‧Q2淨利年增7%至102億美元 或每股11.62美元
優於預期每股10.17美元
‧售4370萬支iPhone 超預期
‧iPhone前兩季銷量:俄增97% 巴西增61% 印度增55%
陸增28%
‧宣布股票回購規模 擴大300億 達900億美元
‧股息上調8% 1股分拆7股計畫
‧盤後漲近8%至566.5美元,創今年來高市值增350億美元
---美盤後NAS期貨盤大漲1%,蘋果盤後漲8%臉書盤後漲4%,
蘋果 臉書 盤後季報漂亮成績?明天蘋果,臉書概念股?
---明天美科技股表現VS台電子股? 蘋果.臉書VS台相關股?
4.焦點股
---亞洲手機股正夯!? 港股:富智康大漲 韓股:三星漲
台股:手機股齊揚 手機族群指標股?操作?
---郭董蓋雲端 選定台灣,大陸四城市? 鴻海集團股操作?
鴻海齊下的 F股?面對利空下的操作?
---外資流行"配對交易" 啥是配對交易?外資配對交易
下 買誰?賣誰? 投資人要如何跟隨操作?
5.五月第二個星期天就是"母親節"快到了! 現在飯店
幾乎訂光光! 母親節大飯店訂席狀況? 慶母親節
飯店還有推哪些優惠? 福利媽咪 兩人行送手機?
母親節孝心保險 大陸淘寶搶市?
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