▋本文訪談威廉·伯恩斯坦 (William Bernstein) 是美國著名的金融經濟歷史傳記和金融科普作家。
他擁有哲學與醫學的雙料博士學位，是一名神經科學專家和知名的公司財務理論家，因其對現代金融投資組合與公司財務報表的研究而享有盛名。
▋從實證角度來講，大量的研究顯示，平均來講，基金經理在扣除其費用後的投資回報不如市場指數回報。
我知道有一些人可能會說，但是我可以去選擇那些高出平均的基金經理呀。問題在於，基金經理過去的投資業績，對他未來的投資業績沒有預測作用。大量的研究顯示，投資者沒有能力提前找出能夠戰勝市場的優秀基金經理。也就是說，即使市場有時候有噪音，你也很難戰勝它。
▋伯恩斯坦：是的，我喜歡用這個比喻來教育那些散戶投資者。如果你去股市中炒股，就好像你去打網球比賽。在很多時候，你的對手可能是費德勒或者納達爾。如果你還覺得自己有勝率，那麼我只能祝你好運了。
▋因此我建議投資者購買的，是基於全市場指數 (Total Market Index) 設計的指數基金。
▋從理論上來說，上面這個說法聽起來確實很吸引人。但是這種理論到底在實際中是否管用，我們需要用證據說話。有很多研究表明，絶大多數債券基金的回報，不如被動性指數基金 (ETF) 。我認為事實證據的說服力更強。
▋其次，這些宣傳主動投資的基金或者研究公司，正在面臨前所未有的生存壓力。他們的市場份額正在被被動投資快速的搶佔。當某家公司把它想要攻擊的對象稱作“馬克思主義”時，你可以感覺到他們有多麼絶望。
▋我不認為被動投資會造成任何道德風險，但是說被動投資是搭便車，這是絶對有的。正是因為有數以萬記的主動投資者通過不斷的交易，發現並糾正價格，讓市場變得更加有效，因此被動投資才會為廣大投資者帶來價值。
我們說的“被動投資”，是指指數中不存在“選股”行為。同時，投資者放棄“擇時”，選擇購買整個市場並長期持有。以 SPY 為例，該 ETF 追蹤的是一個指數 (標準普爾 500 指數) 。但是那些頻繁買賣該 ETF 的投資者，從事的則是主動投資活動。
