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次順位債 （Subordinated Debt）是一種償債序位在股票之前但是在優先順位債之後的一種公司債，當債券發行者需要進行債權清償時，持有次順位債的投資人獲得 ...
#2. 次順位債券
次順位債券 （Subordinated Debt）次順位債券指美國本土以外的機構(如銀行、企業)在美國所發行的美元債券，其債權地位次於發行者之股東、存款人、其他債權人等， ...
#3. 次順位債券
目前國內次順位債券可分為次順位金融債券及次順位公司債兩種；發行人可分為銀行、金融控股公司、 票券金融公司及非金融業之公司等四種，又金融機構（銀行 ...
#4. 次順位債券
次順位債券 指美國本土以外的機構(如銀行、企業)在美國所發行的美元債券，其債權地位次於發行者之股東、存款人、其他債權人等，故稱為次順位債券。我國交通銀行最近將再發行 ...
#5. 國外債券
受償順位較高：債券的受償順位通常分為優先順位以及次順位。萬一發行機構發生違約或是倒閉情事，優先順位的債券擁有優先受償的權利，而次順位債券的受償次序則是在優先 ...
國內次順位債券可分為次順位金融債券及次順位公司債兩種；發行人可分為銀行、金融控股公司、票券金融公司及非金融業之公司等四種，又金融機構（銀行、金融控股公司、票券 ...
#7. 次順位債券與市場規範
直接金融規範效果是指專業債券投資人會評量銀行的放款風險，而根據銀行的放款風險要求適. 當的次順位債券孳息。銀行為了降低次順位債券成本，會設法降低放款風險。間接金融 ...
#8. 保險公司發行具資本性質債券應注意事項-法條內容§2-保險相關 ...
二、本應注意事項所稱具資本性質之債券，指發行期限不得低於五年，受償順序次於公司其他債務且保險公司或其關係企業未提供保證或擔保品之可轉換公司債、無到期日非累積 ...
七、次順位債券：指債券持有人之受償順位次於銀行所有存款人及其他一般債權人。 八、風險性資產總額：指信用風險加權風險性資產總額，加計市場風險及 ...
#10. 證券暨期貨法令判解查詢系統
... 債（以下簡稱次順位公司債）。 二、證券商發行次順位公司債，應符合下列 ... 本規則所稱關係人定義，應依證券商財務報告編製準則規定認定之。 證券商僅 ...
#11. 次順位債券 - 個人新聞台
所謂「次順位」債券，係指債券發行人遭受清算時，其債權清償順序次於一般 ... 在計算銀行資本適足性比率中，定義自有資本分類主要係依該項資本是否具備 ...
#12. 財務及營運比率定義說明
抵呆帳、長期次順位債券、非永續特別股（發行期限五年以上者）及永續非. 累積特別 ... 94 年7 月1 日起新修訂逾期放款定義改為積欠本金或利息超過清償期3 個. 月，或雖未 ...
#13. 法規內容-保險公司發行具資本性質債券應注意事項
前項可轉換公司債，係指符合下列條件之次順位債券： （一）發行期限在十年以內 ... 前項所稱關係人，為國際會計準則第二十四號規定之關係人之定義。 第一項無到期日非 ...
#14. 銀行資本適足性及資本等級管理辦法
十、次順位債券：指債券持有人之受償順位次於銀行所有存款人. 及其他一般債權人。 十一、資本工具：指銀行或其子公司發行之普通股、特別股及次. 順位金融債券等得 ...
#15. 中華信評金融業債務發行評等準則
會發生此種情況的國家在於其主管機關與法律. 架構（包括銀行退場機制）允許在未導致法律上的違約或銀行清算情況下，即將不具可遞延性之. 次順位債券 ... 定義了信用風險與評 ...
#16. 王道商業銀行股份有限公司106 年度第二次次順位金融債券 ...
本債券非銀行存款，不受中央存款保險公司存款. 保險之保障。 （二） 乙券債權（含本金及利息）就本行剩餘財產分派之受償順序僅優於本行 ...
#17. 有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)
前述「優先順位債券」係指償債順位優先於次順位債券之債券。 C.本基金可投資之新興市場國家或地區嗣後因公開說明書所列機構或指數. Page 10. 4. 定義之成分國家或地區調整 ...
#18. 次順位金融債券公開說明書
一般消費定義 · 免費查詢帳單資訊 · 簽帳小常識 · 各項費用計算說明 · 如何繳款 · 信用卡 ... 次順位金融債券公開說明書. 一百一十年度. 110-1 公開說明書. 一百零七年度.
#19. 股票代碼:5849
二十二、定義: 1.自有資本與風險性資產之比率:本發行辦法第十條及第十三條所稱之 ... 次. 順位金融債券(以下簡稱「本債券」). 3. 本債券發行地、總額及債券面額:發行地為 ...
#20. 所有條文 - 金融法規全文檢索查詢系統- 銀行局
... 次順位債券及非永續特別股(指發行 ... (三) 風險衡量系統中必須結合各別的風險因子以衡量差價風險(spread risk) ，例如債券與利率交換之間、政府債券與公司債券之差價等。
#21. 現行條文 - 金融法規全文檢索查詢系統
四、銀行上年度無盈餘且未發放普通股股息時，不得支付次順位債券之利息。 五、銀行資本適足率低於主管機關所定之最低比率，未於六個月內符合規定者，無到 ...
#22. 銀行發行金融債券辦法
增列第三項，明定高資產客戶之定義。 第三條. 銀行發行金融債券，應檢具申請書，載 ... 四、如為次順位金融債券，其求償順位及次順位之法律效果說明。 五、其他重要發行 ...
#23. 案例1 無到期日無擔保次順位公司債分類疑義問題背景
A公司擬發行「無到期日無擔保次順位公司債」，主要發行條件包括： ... 二、企業應針對其發行金融工具之分類予以持續評估，並應自該金融工具. 不再符合相關權益定義之日起，重 ...
#24. 銀行發行金融債券辦法部分條文修正草案總說明
增列第三項，明定高資產客. 戶之定義。 第三條銀行發行金融債. 券，應檢具申請書，載明 ... 銀行依第一項規定. 申請發行一般金融債. 券、次順位金融債券及其. 他未涉及股權之 ...
#25. 金融次順位債有潛利| 基金天地| 理財 - 經濟日報
聯準會6月首次暫停降息，儘管後續仍有升息可能，但升息循環仍有望在下半年步入尾聲。而觀察過去三次升息進入尾聲後，美債殖利率...
#26. 首頁> 認識債券> 公司債暨金融債券簡介
壹、定義 · 擔保情形：分為有擔保及無擔保，有擔保包括銀行擔保、有價證券擔保或不動產抵押擔保等情形，金融債券通常為無擔保債券。 · 票面利率：一般區分為固定利率及浮動 ...
#27. 新聞稿- 金管會放寬保險業發行具資本性質債券發債條件及 ...
(4)「不受其他資本工具牽連(求償順位不會因提供擔保或其他工具改變)」、(5) ... 本次修正應注意事項第2點及發布資金定義令釋，將有利於多元化保險業籌資 ...
#28. 群益全球優先順位非投資等級債券證券投資信託基金
(一)本簡式公開說明書係公開說明書之重點摘錄，相關名稱及文字定義與公開說明書完全相同。 ... 債、交換公司債、金融債券（含次順位金融債券、應急可轉換債券（CoCo Bond）、 ...
#29. 債券種類
政府為籌集資金而發行之債券，依發行層級可分為中央政府公債及直轄市政府公債。 金融債券(Financial Bonds) 銀行等金融機構所發行之債券，包含一般金融債券、次順位金融 ...
#30. 修訂金融控股公司及銀行資本適足性
... 定義為普通股、特別股、次順位債券、預收 ... 超出限額之部分，得計入第二類資本。 明訂得列入第二類資本之永續累積特別股、無到期日累積次順位債券及可轉換債券之條件：.
#31. 野村動態配置多重資產證券投資信託基金
債、金融債券、次順位券(含應急可轉. 金融債券、金融資產證換債券. 券化之受益證券 ... 「高收益債券」定義使用之「高收益. 時,則該債券不得計入債券」一詞調整. 前述「高 ...
#32. 條次修訂後條文
第一條定義. 第二項二、本基金：指為本基金受益. 人之權益，依本契約所設. 立之日盛 ... 所發行次順位金融債券總. 額之百分之十。上開次順. 位金融債券應符合金管會. 所規定 ...
#33. 債券交易
債券定義. 債務憑證(Debt ... 例如: 台電、中鋼發行之票面利率比公債低。 金融機構: 金融債(Financial Debenture). 一般順位金融債券、次順位、可轉債(交換)金融債券.
#34. 野村多元收益多重資產證券投資信託基金
第一項. 第二款. 第二目. 由外國國家或機構所保證或發行之. 債券（含政府公債、公司債、次順位 ... 益債券」定義時，則該債券不計入前. 述「高收益債券」百分之三十之範. 圍 ...
#35. 海外公司債 - dvebab-ag.cz
償債順位： 優先無擔保次順位低級次順位. 發行機構： 全部. 參考殖利率 ... 海外債券定義：由海外機構發行的債券. 「海外債券」是指由外國政府、金融 ...
#36. 路博邁美國短年期非投資等級債券證券投資信託基金
附認股權公司債、金融債券、次順位金融債券(含無到期日次順位金融債券)、金融資產 ... 債券」定義. Page 2. 路博邁│路博邁美國短年期非投資等級債券投資信託基金(本基金 ...
#37. 新光六年到期全球新興市場債券證券投資信託基金簡式公開說明書
(一)本簡式公開說明書係公開說明書之重點摘錄，相關名稱及文字定義與公開說明書完全相同。 ... 債、交換公司債、金融債券(含次順位金. 融債券)、金融資產證券化之受益證券或 ...
#38. 債券小學堂
票面利率和到期殖利率兩者定義不同，票面 ... 發行機構違約時，債權人能夠獲得還款順序，一般而言，受償順序為：優先有擔保債➝優先無擔保債➝次順位債➝特別股➝普通股。
#39. 本國銀行TLAC及權益證券投資之資本計提試算說明會
之次順位債券、可轉換債券等其他投資)，. 除已納入合併資本適足率計算者外，未自 ... • 三、交易簿之定義與相關規定. （七）銀行持有銀行、證券、保險、票券、. 金融控股 ...
#40. 【附表一】 合併資本適足率計算範圍100 年12 月31 日（單位
九十八年度第一期五年期次順位金融債券－九十八年二月二十. 日發行，票面利率為2.10%，每年單利計、付息一次，到期一次. 還本，發行總額1,000,000 仟元，發行價格100 元。
#41. 上海商業儲蓄銀行股份有限公司一百一十一年度 ...
... 次順位金融債券（以下簡稱「本債券」）。 二、信用評等：本行民國111年1 ... 三、銷售對象：本債券限銷售予「境外結構型商品管理規則」第3條所定義之專業 ...
#42. 第8章債券市場
次順位 的金融債券可歸類為自有資本，可以提. 高銀行的「資本適足率」(定義為自有 ... 定義：從債券的評價公式可知，債券的價格與. 殖利率呈反向變動關係，殖利率變動所 ...
#43. 證券商管理規則（民國106 年12 月5 日修正） 第六章自有資本 ...
(4) 證券商上年度無盈餘且未發放普通股股息時，不得支付. 次順位債券之利息。但未分配盈餘金額大於支付利息，. 且其支付未變更原定支付利息約定條件者，不在此限。
#44. 最新法令函釋- 金融監督管理委員會證券期貨局全球資訊網
(2)訂有強制轉換為普通股之約定。 5、累積特別股：指證券商在無盈餘年度未發放之股息，須於有盈餘年度補發之特別股。 6、次順位債券：指債券持有人之受 ...
#45. 金管會鬆綁保險業可發10年期長債籌資更多元、彈性更大
金管會舉例，例如某金控公司以發行累積次順位債(屬T2)方式對外籌資並現金 ... 本次修正應注意事項第2點及發布資金定義令釋，將有利於多元化保險業籌資 ...
#46. 法律新聞-金融債券得採發行人信用評等金管會修正銀行 ...
... 次順位金融債券得採發行人信用評等。 金管會表示，金融債券隨著市場發展，已經 ... 定義予以明確化。 金管會指出，原則上銀行發行金融債券，應當在核准後一年內發行，屆 ...
#47. 惠譽授予永豐證無擔保次順位普通公司債“A+ (twn)”的最終評等
Fitch Ratings-Taipei-27 May 2022: 惠譽授予永豐金證券有限公司（永豐證BBB+/Stable/AA-(twn)）發行無擔保次順位普通公司債最終國內長期評等“A+ ...
#48. 金融次順位債今年表現靚- 金融- 工商時報
且次順位債在收益上又相較一般投資級債佳，存續期也明顯較短，故在發行產業穩健，加上高殖利率的吸引力下，仍可望吸引資金配置，表現仍不看淡。 台新美元 ...
#49. P032 中國信託2026年到期新興優先順位債券基金(美元)(本基金 ...
前開機構或指數定義之成分國家或地區詳如公開說明書。(2)前述「優先順位債券」係指償債順位優先於次順位債券之債券。(3)本基金可投資之 ...
#50. 本國銀行資本適足性相關資訊應揭露事項
2.「內容」欄頇逐筆說明該資本工具之主要發行條款；以長期次順位債券為例，頇註明各 ... 率以及違約暴險額之定義. 3. 除採取內部評等法計算資本外，其他使. 用內部估計值的 ...
#51. 資本適足性及風險管理-108 年度上半年定量資訊
6. 編號37、52 項於本國無適用，不需填報；係因本國實務上贖回第一類資本工具(如永續非累積特別股). 或第二類資本工具(如長期次順位債)即辦理註銷，無買回後掛帳之情形。 7 ...
#52. 兆豐國際六年到期新興市場債券證券投資信託基金
... 定義與公開說明書完全相同。 (二)投資人申購本基金後之權利義務詳述在公開說明書 ... 公司債、交換公司債、金融債券(含次順位金融債券)、承銷中之公司債、固定收益型 ...
#53. 外幣債券
... 定義如下：. 一、專業機構投資人：係指國內外之銀行、保險公司、票券金融公司、證券 ... 次順位債券中的償債排序較後，借款人因而必須給予貸款人更優惠的條件。 投資優勢.
#54. 本公司經理之「瀚亞全球高收益債券證券投資信託基金」變更
定義. 1 1 40 ... 14 5 經理公司運用本基金為公. 債、公司債（含次順位公司. 債、轉換公司債、附認股權. 公司債及交換公司債）或金. 融債券（含次順位金融 ...
#55. 應急可轉債（CoCo Bond）：高報酬背後隱藏無限風險
一般而言，CoCo債券屬於次級債，意即償還順序將低於一般債券，但優先順位仍高於股東。以德意志銀行資本結構來做說明，截至去年年底，該銀行流通在外 ...
#56. 債券教室
次順位 金融債券： 1.不得充當流動準備。 2.不得充當票券公司及證券商營業保證金 ... 依據櫃檯買賣中心之定義，係指櫃檯買賣證券商（以下簡稱證券商）與交易相對人（以下 ...
#57. [心得] 優先股導讀--HSEA和HSEB(次順位金融債) - 批踢踢實業坊
為何要帶我們來看債券呢?事實上，優先股(Preferred Share)的定義十分廣泛，大致上包含：信託式優先股、傳統優先股、 交易所交易債券…等等，只要是比 ...
#58. 海外公司債
償債順位： 優先無擔保次順位低級次順位. 選取. 債券為海外的債券發行 ... 海外債券定義：由海外機構發行的債券. 現今被視為符合永續發展標準的投資 ...
#59. 群益全球策略收益金融債券證券投資信託基金
(一)本簡式公開說明書係公開說明書之重點摘錄，相關名稱及文字定義與公開說明書完全相同。 ... 債、金融債券（含次順位金融債券、應. 急可轉換債券(CoCo ...
#60. 應急可轉換債券(CoCo Bond)之商品架構與效益分析
定義 之債務工具，因此該債券利息無法抵扣，發行 ... 其中，第4 項與第5 項風險溢酬總計高達2.33% (0.96% + 1.37%)，. 明顯高於第3 項優先順位債券與次順位債券利差之0.36%。
#61. 銀行發次順位金融債創4年來新高
銀行發次順位金融債創4年來新高. 陳柔蓁／台北報導. 2022年7月24日. 央行用升息緊縮資金，債券價格也受影響、導致持債量大的銀行淨值縮減，加上純網銀加入競爭加劇等 ...
#62. 大葉高島屋-29週年慶
... 次順位房貸 · 信用貸款 特惠專案信用貸款 信用貸款試算 · 其他貸款 政策性房屋貸款 ... 債券 債券報價網頁 境外結構型商品 外國債券 公債附買回 債券自營商處所報價 結構型 ...
#63. ストップ高・ストップ安の売買 | 約定の仕組み | 取引ルール
債券. 債券トップ · 国内債券 · 外国債券 · 利回り投資（Funds）- 提携サービス. FX. FX ... 次に500円で5,000株の売買が成立すると、D証券からC証券まで1,000株ずつ割当…
#64. 民法 | e-Gov法令検索
第八十五条（定義）. 第八十六条（不動産及び動産）. 第八十七条（主物及び従物）. 第八 ... 第三百二十九条（一般の先取特権の順位）. 第三百三十条（動産の先取特権の順位 ...
#65. 最良執行方針
なお、以下に表す用語の定義はそれぞれ次のとおりです。 PTS【Proprietary Trading System】：金融商品取引所市場を介さず株式や債券を売買することのできる証券会社が ...
#66. 投資信託 分配金利回りランキング
次世代米国代表株ファンド, 10,256円, 10,940円, 684円, 年4回, 1,355円, 709円, 2,039円 ... 分配金利回りの定義. □基準価額増減がプラスの場合 分配金利回り＝過去1年間の ...
#67. 110 年特種考試地方政府公務人員考試試題
但是若銀行大量採用次順位債券視為銀行資本準備時，則. 在銀行經營狀態不佳時，銀行仍必須發放利息費用，這可能衝擊銀行的成本負擔。 Page 3. 公職王歷屆試題(110 地方特考).
#68. インデックス投資とは？メリット・デメリットを解説＜投資初心者 ...
初心者の方は、なるべく広範に分散ができるものを選ぶと良いでしょう。 主な分類, 例. 資産別. 日本株式; 外国株式; 日本債券; 外国債券 ... 順位, ファンド名, 投資先の国/ ...
#69. SMBCデジタルセーフティボックスのお申込にあたって
なお、ご利用開始月の利用料は無料です。 （※）インターネットで本サービスをお申し込みいただく場合、引落口座は、次の画面で入力いただくSMBCダイレクトのログイン情報に ...
#70. Excel関数 機能別一覧（全486関数）
データの平均値、最大値／最小値、中央値などを求める関数や、数値の順位 ... 関数の定義と計算, LAMBDA 変数と数式を指定し、関数として利用する 365 ...
#71. 無題
野球アウトの定義! 新疆生产建设兵团--综合动态--扩大“朋友圈” 做强“经济圈”. 挫滅症候群 ... 次世代ロボット開発者の古田 貴之氏による講演会を. パール・ハーバー sfh ...
#72. 無題
【順位結果】スーパーGT第2戦富士 決勝 | スーパーGT. EBISU MUSCATS - EBISU ... 】ワルツの定義・今日のワルツに至る …. 【角池恵里菜】プロフィール(年齢) ...
#73. 【23-62】化学肥料依存からの脱却を進める中国農業の狙いは ...
... 次の時代を模索せざるを得ない様相を呈し始めた。旧い社会主義的な農業の ... 写真2 同書の有機肥料を定義したページ。人糞・家畜糞もその対象に含まれ ...
#74. 公司法實務解析 - 第 307 頁 - Google 圖書結果
... 定義:「次順位債券:指債券持有人之受償 ... 順位債券。」「前項之非普通股權益之其他第一類資本工具,應符合下列條件,其中涉及投資人權益之條件,應載明於發行契約:一、當次 ...
#75. 固定收益投資術秒懂債券6大分類方式
➂次級債券（Subordinated bonds）：又稱次順位債券，在發行人破產清算時的求償優先權較其他債券為低。 償還順序也可能影響信用評級，以及為反應風險所 ...
#76. 債券市場理論與創新 - 第 164 頁 - Google 圖書結果
... 定義所謂金融債券係指銀行依銀行法相關規定,報經主管機關核准發行之債券。而依據 ... 順位 1.主順位金融債券:主順位金融債券其債券持有人之債權清償順序並 未次於銀行 ...
#77. 銀行法與金融控股公司法 - 第 265 頁 - Google 圖書結果
... 次順位債券、預收資本、公積、累積盈虧、及權益調整數之合計數額減除商譽、遞延 ... 定義如下:一、金融控股公司以合併基礎計算之資本適足性比率(以下簡稱集團資本適足率) ...
#78. 中外金融大辭典 - 第 384 頁 - Google 圖書結果
... 债券、年到期日累積次順位債券、固定資產增值公積等的總和。第三類資本指短期次順位債券'加計非永續特別股的總額。 Regulat0ry capital arbitrage 法定資本套利定義 ...
#79. 木原誠二
木原 誠二（きはら せいじ、1970年〈昭和45年〉6月8日 - ）は、日本の政治家、財務官僚。自由民主党所属の衆議院議員（5期）、自由民主党幹事長代理兼政務調査会長特別 ...
#80. 【動画】英国在住のクルド人が暴れ回る「彼らはどこでも同じ」
電撃戦」ナゴルノカラバフ共和国「降伏（9/20」アルメニア「停戦合意（武装解除」第三次カラバフ戦争「たった1日で... ... 【朗報】日本保守党が定義する ...
#81. 【速報】中国沿岸警備隊が南シナ海に不当なフローティング ...
次の記事 田嶋陽子「IAEA事務局長が来日した時に顔色悪かった」「海が ... EEZの定義が独自解釈で、普通の定義と違うんじゃないのか？と思い始めち ...
次順位債券定義 在 [心得] 優先股導讀--HSEA和HSEB(次順位金融債) - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
前言：在低利環境下，如何尋求高收益成了投資人必須面對的議題。但在2015的能源寒冬
之後，高收債逐步失去其原有的光彩，而在此時，優先股(Preferred Shares)正以前所未
見的速度席捲全球。雖然台灣已經有許多優先股的文章、甚至也有不少相關產品問世，但
市面上較少有針對優先股的公開說明書(Prospectus)進行分析的文章。以下就帶各位導讀
這些優先股的公開說明書，進而對這種新興產品有所認識。
===== =====
今天，我們要帶個未來認識兩隻債券—HSEA和HSEB。
或許會有人問：你不是要介紹優先股嗎?為何要帶我們來看債券呢?事實上，優先股
(Preferred Share)的定義十分廣泛，大致上包含：信託式優先股、傳統優先股、
交易所交易債券…等等，只要是比普通股在清償等級還高的就算是廣義的優先股。
在美國，只要有優先股要發行的話，美國證券交易委員會（U.S. Securities and
Exchange Commission）都會要求該發行人揭露發行細節(SEC Filling Code是424B2)，而
這樣的資料就是招股文件或公開說明書(Prospectus)，但由於語言的距離和招股文件的難
度，許多人常常只看了一些簡單的資料之後就貿然買入甚至造成糾紛。因此，在接下來的
系列文中，我會帶各位逐一檢視這些深奧的資料並對這些優先股有一定的認識。
首先，我們先看一下HSEA的全名：「HSBC HOLDINGS PLC 8.125% Perpetual
Subordinated Capital Securities Exchangeable at the Issuer’s Option into
Non-Cumulative Dollar Preference Shares」、HSEB全名為「HSBC HOLDINGS PLC
8.00% Perpetual Subordinated Capital Securities Exchangeable at the Issuer's
Option into Non-Cumulative Dollar Preference Shares, Series 2」。看到這裡，感覺
落落長對吧?這是正常的。其實事實上，各種優先股都會將他們的發行條件簡要的列出來，
若將上面的條件翻成中文的話是：「匯豐控股8.125%(後者為8.00%)永續次順位債券並附
有發行者得選擇轉換為非累積式美元計價優先股之權利(後者則是第二批次順位金融債)」
。首先，匯豐控股是發行者名稱、8.125%(後者為8.00%)是每年年度化利率、永續次順位
債券是證券種類而「附有發行者得選擇轉換為非累積式美元計價優先股之權利」是指說匯
豐可以選擇轉換成等比的美元計價非累積式優先股，而HSEB的第二批金融債則是批次別。
在瞭解完全名的意思之後，我們來看一下這個債券的摘要。
在招股文件的S-6~S-10頁中我們可以看到一些關於是項公開招股的摘要：
1.發行者：匯豐控股(HSBC Holdings plc)
2.招股規模：20億美元與34億美元
3.利率：每年8.125% (每年每股派息$2.03125美元)和8.00(每年每股派息$2.00美元)
4.派息頻率：1、4、7、10月的第15天和3、6、9、12月的第15天
乍看之下不錯對吧?貌似如此，但事實上，招股文件中還有很多細節需要逐一閱讀，以下我
們繼續深入來研究這支債券吧!
緒論--債券性質：HSEA和HSEB都是Subordinated Note(次順位債券)。所謂的次順位債券是
指說他是一種次於主順位債券的債券，而且只有在主順位債券債權會得滿足時才會償還次
順位債務的本息。但即便如此，次順位債券的受償優先順位會優於普通股，而且各種次順
位債券的受償優先順位都是相等的，所以投資前建議稍微注意一下發行者的償還能力。
1.利息：基本上HSEA是以一年360天、一月為30天來計息。在一般情況下，發行者會在每年
一月、四月、七月和十月；HSEB是三月、六月、九月和十二月的第15天計息。
2.延後支付票息(Deferred Coupon Payments)：這也是優先股投資人需要面對的最大風險
。在招股文件中，發行者匯豐保留最遲於派息前30天宣佈延後支付票息的權利。而且請注
意：所有因延後支付的衍生的利息或因故未付的票息均不會在恢復正常派息後補發，且延
後支付票息不構成違約。但在一定的情況下，在符合特殊市場異常活動(Market
Disruption Event)且非清算的情形下，匯豐必須啟用替代性本息滿足機制(Alternative
Coupon Satisfaction Mechanism)來支付應給付的票息。
3.派息與償還限制(Dividend and Capital Restriction)、償還能力要求(Solvency
Condition)：原則上，匯豐作為全球系統重要性金融機構(G-SIFIs)，必須遵守巴塞爾協
議III對於第一類資本(CET-1)的要求。萬一匯豐無法符合CET-1的要求時，匯豐得以A.停止
所有的對優先股的給付利息(不包含對普通股於停止派息前宣佈派發的股息) B.停止贖回、
回購一切優先股除非(i)所有的優先股恢復償還利息或本金
(ii)已啟用替代性本息滿足機制並以償還所有給付。但要注意的是：萬一不幸匯豐像雷曼
兄弟一樣破產時，匯豐必須先行償還存戶本息、主順位債務才會償還這類次順位債券的本
息。
4.贖回：依據招股文件，原則上匯豐可以在2013年4月15日以後、英國稅收政策出現重大變
化時基於保護發行者與投資人原則或於英國金融監理出現變化時贖回。一旦發行者選擇贖
回，匯豐必須於贖回日前30~60天內通知贖回並支付本金(25美元/股)與計算到贖回日止的
未付利息。但請注意，金融監理機制的變化可能導致本金無法全數贖回並造成違約。
5.轉換權利：基本上銀行發行的次順位金融債屬於可變式證券(Varied Capital
Securities)，也就是這類金融債可以視為是第一類資本與第二類資本，要是發行者的第
二類資本不足時，這類證券將被轉換為第二類資本而且將取得優於次順位金融債的定地位
。但請注意：1.債券的利息、付款日與贖回日將不會被改變 2.一旦行使轉換權，將無法
被撤銷。
6.轉換股份：若資本適足率充足且符合特定情況(無重大違約、已發行充足優先股)時，發
行者可以選擇轉換成預計為8.125%(後者為8.00%)利率的優先股，而且轉換後的優先股將
與2005年發行的6.2%優先股具有同等地位，但次於主順位債券的債權人。這其實也是這支
債券最具技術性的地方：一般債券是到期償還本金，但匯豐這隻的設計卻是可以贖回或轉
換成優先股，會有這樣的設計其實有點像是Co-Co Bond，同樣是要對付2008年金融海嘯時
資本不足的窘境，才會發行這樣的債券。
7.受償順位：發行者要是必須清算時，必須優先清償存戶存款本息，然後再來償還主順位
債券。在完成上述主順位清償順序之後，所有具有優先清償順序的投資人將會平等的參與
清算並同時受償本金、延遲利息與直到清算日為止的利息(pari passu)。但就如同一般人
所知的優先股，他的受償順序確實是優於普通股的，但投資人要有項認知：雖然有受償優
先權，但這是要建立在存戶本息與主順位債券全數償還的基礎上。
8.違約事件：
依據招股文件，違約分成證券違約(Capital Security Defaults)和一般違約(Events of
Default)前者是指(1)發行者出現除延後支付票息以外的無預警停止派息且持續14天 (2)
未能償還本息或於交換日、轉換日支付因故延遲本金償還且持續7天。後者則是指(1)經由
英格蘭法院勒令或經申請要求發行者清算且於30天內未能成功上訴 (2)經由股東決定清算
。
一旦違約事件發生時，受託人即可依據信託契約無須就本息償還做出任何作為，且持有人
將視為放棄抵銷(set-off)和反訴(counterclaim)的權利，亦即債權人不得以已經給付債
券本金為主張換取發行者以信託方式擔保同等債務的支付或扣押等價值財產。
9.額外給付：一般而言，依據英國法例，這類債券無須支付預扣稅、利得稅或一切稅務或
額外開支，但在特定情形下時，若因為英國或其他監管法例變動時，發行者必須承擔此額
外開支以確保派發的債息符合發行條件，除非 (1)持有人是英國或其他有關國家公民 (2)
敏感身分人士 (3)未揭露實質受益人。
10. 替代性本息滿足機制(Alternative Coupon Satisfaction Mechanism)：一旦出現屬
市場意外因素(Market Disruption Event，在本招股文件中為因合併或遭到接管而暫停交
易)時，發行者必須啟用替代性本息滿足機制以支付因延後支付票息而產生的給付義務，
亦即發行者應於支付日前16天啟動該機制、前10天決定增發數額、前7天完成增發。但要
注意：若發行者已無增發證券的空間時，相關機制將不被採用。
11.其他保留權力：
發行者保留在未經受託人或持有人同意的情況下以董事會決議下 (1)新增特定條款、放棄
原先被賦予給發行者的權利 (2)變更或免除本金支付或延後支付票息的限制 (3)為完成變
更受託人程式所為的必要行為 (4)修正本招股文件中的缺陷或相互矛盾的條款。
另外，依據信託法例，若要(1)變更發行條件 (2)減少未償還債務的占比 (3)修改交換或
轉換條款 (4)變更違約要件時，必須經FSA同意並於30天前告知並取得該機構的無反對意
見通知才能為之。
12.稅制與其他細項：原則上非美國持有人持有此類的債券是免稅的(須出具W8-BEN)，但
若是美國人士(US Person)購買的話是課徵15~20%的優惠稅率。在獲取募集的資金之後，
匯豐控股將用於拓展環球金融業務與加強資本適足度。
說到這裡，各位感覺是不是感覺本文很像恐嚇文?以下就來討論這支債券的違約與贖回風
險吧!
A.違約風險：這可以用兩個方面來分析。
第一、近十年派息與獲利狀況：依據匯控的近十年派息紀錄顯示，即便在2008年，他還是
有辦法派息，所以這代表說他應該是不至於出現零獲利甚至出現持續性的虧損而無法支付
債息。
第二是利息保障率（Debt Service Coverage Ratio/Times interest earned），也就是
息稅前利潤÷利息費用，依據匯控的年報顯示，該公司的近三年利息保障率分別為1.71、
1.327、1.325，雖然不高，但逐步上升，這代表匯控的償債能力尚屬良好，而這主要受惠
於成本控制良好與低利環境。
https://i.imgbox.com/UdFdxoh2.png
綜上所述，我們認為現階段HSEA和HSEB的違約風險暫時不高，但投資人應保持警覺並留意
業績狀況。
B.贖回風險：
正如我所說的，匯豐是全球系統重要性金融機構(G-SIFIs)，必須遵守巴塞爾協議III對於
第一類自有資本(CET-1)的要求，目前匯豐的資本充足率要求是13.0% (CET1最低必須維持
在9.5%水平)。依據BIS的要求，匯豐的額外緩衝資本是被歸類於第三組(2.0%)，也就是說
匯豐必須在提列額外的2%來因應全球景氣風險。
https://i.imgbox.com/RIrdGum5.png
那與其他同業相比呢?以下是我們的整理：
銀行名 CET-1 Ratio
匯豐控股 HSBC Plc 14.3%
法國巴黎金融集團BNP Paribas Group 11.5%
德意志銀行Deutsche Bank 11.9%
美國銀行Bank of America 11.0 %
乍看之下似乎匯豐控股好像經資本充裕、隨時可以贖回這些金融債對吧?那可不一定。由
於環球金融情勢持續不穩、似乎復甦又忽然停滯的宏觀經濟、在貨幣緊縮或寬鬆飄忽不定
的各國央行…種種因素都有可能使CET-1比例出現重大變化。第二、目前面對普通股股東
的壓力，匯豐控股現階段的重點應該是專注於如何維持穩定的派息、回購與增加普通股投
資價值而無力顧及這些債券與優先股。而且即便被轉換回優先股，優先股的利息一樣是
8.125%或8%，而且還必須提供一定程度上的特殊表決權，這對發行者來說並沒有益處。所
以我們認為匯豐在短期內應該還為維持這些債券的發行而暫時不會做贖回或轉換。
最後附上匯豐控股近一季的簡明財報，以供參考：
https://i.imgbox.com/tyln9JKO.png
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之價值可升亦可跌，而過往之表現亦不一定反映未來之表現。本文所包含的任何內容、法
律意見均不構成投資、法律、稅務或其他建議，亦不應依賴該等內容而作出投資或其他決
定。投資者進行投資前請尋求獨立之投資意見。以外幣計價之金融產品有可能非以閣下居
住或常用之貨幣計價且可能因為特定之政治、經濟、軍事等因素出現劇烈變化，閣下應注
意此等外匯風險。
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